什么是含权债券 含权债券的种类有哪些(3)

　　赎回保护期是多长时间？

　　在2022年赎回时，赎回溢价是多少？

　　这个可赎回债券的执行方式是属于哪种类型的？

　　解答：

　　1这个债券是在2013年发行的，*次可以被赎回的日期是在2019年，所以赎回保护期是2019-2013=6年。

　　2赎回价格都是以面值的百分比的形式出现的，因此2022年的赎回价格是$1010.95（=101.095% x1000）。 赎回溢价就是发行人赎回时支付的金额高于面值的部分，所以2022年的赎回溢价为$10.95（=1010.95-1000）

　　3这个债券从2019年之后，每年1月21日都会赎回一部分直到到期。既然是在赎回保护期之后的每一个特定的日期赎回，那么这个嵌入的期权被称为是百慕大买权Bermuda Call，所谓百慕大期权就是一种可以在到期日之前所规定的一系列时间行权的期权。

　　可回售债券（Putable bonds）

　　可回售债券就是指债券持有人有权利以一个事先确定好的价格，在一个特定的日期将债券卖回给发行人。这个内嵌的可回售条款会在利息上升的时候，给债券持有人带来收益，因为如果利率上升，那么债券价值就会下降，如果债券持有人可以以之前确定好的较高的价格回售给发行人，那么投资人就会获利。而且回售给发行人之后，投资人会获取一笔资金，那么将这笔资金在高利率的市场环境下再进行投资，也会受益匪浅。

　　从债券持有人的角度来看，他应该支付更高的价格才能获得可回售债券。那么，可回售债券与不可回售债券的价差就是内嵌的卖权价格。

　　可回售债券价值= 不可回售债券价值+内嵌的卖权价值

　　从发行人的角度来看，与不可回售债券相比，对于可回售债券来说，发行人应该支付比较低的利息。所以，可回售债券与不可回售债券之间的收益率的差距，就是投资人所承担的内嵌期权的成本，它们的关系如下式所示：可回售债券收益率=不可回售收益率-内嵌卖权成本由此可见，内嵌的卖权对于投资人越有用处，即卖权价值越大，那么发行人提供的可回售债券的收益率越低，对于投资人来说此类债券的价格会越高。

　　一般合同当中都会规定一些细节，比如回售的价格和日期。投资人回售给发行人的价格一般都是面值金额。根据合同中约定的具体条款，可回售债券可以分为一次回售或者多次回售。如果可回售债券只包括了一次回售机会，且包括了欧式卖权，那么就称为是一次回售债券（one-time put bonds）；如果可回售债券包括了很多次回售机会，且包括了百慕大卖权，那么就被称为是多次回售债券（multiple put bonds）。由于多次回售债券提供了更多的机会给到投资人，那么它们就会比一次回售债券价格要高一些。好，以上就是含权债券中两种*为典型的债券，当然除了可赎回债券和可回售债券以外，还有其他类型的含权债券，比如可转债、或有可转债和认股权证。