中特转债070708打新价值一览(2)

　　2、兼具区位与规模优势，拥有完整特钢产业链

　　区位与规模优势兼备，跨区域物流调配能力较强。公司拥有江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢四家专业精品特殊钢材料生产基地，安徽铜陵特材、江苏扬州特材两家原材料生产基地，山东济南悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成沿海沿江产业链布局，覆盖国内特殊钢下游行业主要市场区域，且下属各基地协同效应显著，拥有很强的跨区域物流调配能力。可生产3000多个品种、5000多个规格的特钢产品，品种规格配套齐全;拥有从原材料资源到产品、产品延伸加工、终端服务介入的完整特钢产业链，可为用户提供一站式、一揽子的特殊钢材料解决方案。

　　开展大量行业前沿课题研究，长久保持公司产品竞争力。公司科研平台——中信泰富特钢研究院始终坚持将科技作为核心生产力，开展了大量行业前沿课题研究，承担了多项我国重要科技攻关、“863计划”、火炬计划等项目，主持或参与了多项国标制（修）订，取得了丰富的科研成果和技术专利，长久保持公司产品的市场竞争力，目前公司产品已被广泛应用于汽车、铁路、核电、航空航天等高端装备制造行业。2021年前三季度，公司研发支出达到26.04亿元，已接近2020年全年支出额。

　　高附加值特钢需大量进口，公司有望受益高端特钢国产替代。特钢出口以棒材和线材为主，而板材和型材占比较小，出口结构中低端化明显;而从进出口平均价格看，2021年我国特钢出口平均价格为1，127.25美元/吨，进口平均价格为1，681.64美元/吨，进口特钢产品附加值明显高于出口特钢产品。另一方面，一些对尺寸精度、表面光洁度和性能均匀性要求均较高的齿轮钢、易切削钢和弹簧钢等高端特钢产品仍需要大量进口，国内只能少量供应。随着我国汽车消费转型升级，对高端特殊钢的需求必将日益迫切，公司作为全球领先的专业化特殊钢制造企业，有望受益于进口高端特钢的国产化替代。

　　3、发行转债提升高端特钢产能

　　公司本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后拟用于投资“三高一特”产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目及补充流动资金。

　　根据可转债募集说明书，“‘三高一特’产品体系优化升级项目”的实施能够优化公司产品布局、提升特冶锻造产品市占率，有助于公司紧抓高端特殊钢材料进口替代机遇。“湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目”的实施将显著提升中特新化能焦化工艺的装备技术水平，并满足大冶特钢对一级焦炭的需求，保证焦炭质量和供应稳定性。“高参数集约化余热余能利用项目”的实施将显著降低能源消耗、提高生产效率，有效减少对项目所在地的污染物排放。“全流程超低排放环保改造项目”的实施将显著减少区域污染物排放。

　　申购建议

　　预计中特转债上市首日价格在119.66-121.52元之间。按中信特钢2022-2-22的收盘价23.19元测算，当前中特转债平价为92.76元，略低面值。可参照的近似定位为甬金转债，其上市首日转股溢价率为28%。预计上市首日转股溢价率在28-33%之间，对应的上市价格在119.66-121.52元区间。

　　预计中签率0.018-0.022%。中特转债总申购金额为50亿元，假设配售比例为60%，那么留给网上网下投资者的申购金额为20亿元，若网上申购户数为1000万，平均单户申购金额为100万元，测算下来中签率在0.018-0.022%之间。