中特转债070708打新价值一览

　　中特转债评级AAA，发行规模50.000亿元，目前转股价值90.72元，转股溢价率10.23%，纯债价值90.199元。

　　转债信息

　　债底为88.72元，YTM为1.69%。中特转债期限为6年，债项评级为AAA，票面面值为100元，本次可转债票面利率为：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.90%，第四年1.30%，第五年1.60%，第六年2.00%.到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一年利息）按照中债6年期AAA企业债到期收益率（2022-2-22）3.7679%作为贴现率估算，债底价值为88.72元，纯债对应的YTM为1.69%，具有一定的债底保护性。

　　平价为92.76元。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日止。初始转股价25元/股，中信特钢（000708.SZ）2022-2-22的收盘价为23.19元，对应转债平价为92.76元。中特转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，该转债的条款设置中性。

　　总股本稀释率为3.81%。若按中特转债（127056.SZ）初始转股价25元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为3.81%和13.71%，股本摊薄压力一般。

　　正股概况：内生+外延扩大产业规模，纵向布局产业链上下游

　　1、全球领先的特钢制造企业，整体经营情况稳步提升

　　中特转债正股为中信特钢，公司是全球领先的专业化特殊钢制造企业，具备年产1400多万吨特殊钢材料的生产能力。主要产品包括合金钢棒材、特种中厚板材、特种无缝钢管、特冶锻造、合金钢线材、合金钢大圆坯六大产品群以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工产品，工艺技术和装备具备世界先进水平;所生产的轴承钢产销量连续10余年全球领先（国内市占率超80%）;汽车零部件用钢国内产销量第一，高端汽车钢国内市场占有率65%以上;高端海洋系泊链用钢的国内市场占有率超过90%;矿用链条钢国内市场占有率超过80%;高端连铸大圆坯国内市场占有率超过70%。

　　公司深耕特钢主业，以“内生+外延”的发展路径，做精做强高品质特殊钢，整合产业链上下游，与供应商和客户保持稳定的长期战略合作。2021年前三季度，公司实现营业收入742.16亿元，同比增长33.04%;归母净利润60.62亿元，同比增长39.42%，实现收入和利润双增长。1月15日，公司公布2021年度业绩，预计2021年实现营业收入985.74亿元，同比增长29.43%，主要原因是公司积极优化产品结构，调整产品售价;实现归属于上市公司股东的净利润79.52亿元，同比增长31.82%，系多措并举，有效控制成本费用增长所致。

　　公司主营业务收入持续增长，同时合理管控成本，综合毛利率自2018年以来整体呈现上升态势，2021年1-9月，公司综合毛利率为16.68%。其中各主要产品毛利增长情况与公司整体经营情况稳步提升相匹配。期间费用方面，公司销售费用占当期营业收入的比重呈下降趋势，主因新收入准则生效，与合同履约成本相关的运输费用计入营业成本;财务费用占当期营业收入的比重逐渐减小，主要因为公司持续优化资产负债结构，降低资产负债率，财务费用有效降低;管理费用和研发费用占当期营业收入的比重基本保持稳定。