关于在豆粕期权中跨期套利的使用心得

　　A 跨期套利策略简介

　　跨期套利策略通常由同一品种的不同到期月份期货合约构成，根据两个合约间价格差异变化，买入一份合约同时卖出一份合约进行套利的策略。当价差偏离合理区间后，通过卖出高价位月份合约同时买入低价位月份合约，当价差回归后进行平仓获利。通用的跨期套利策略可以分为两种，第一种是模拟交割法，其交易的核心是通过交易所交割程序，计算套利过程中所需涉及的成本，从而计算出合理的价差区间。通常模拟交割法中所要考虑的成本因素包括出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。另一种跨期套利策略是历史价差法，以历史均值作为价差合理区间中值，然后通过统计方式计算出合理的跨月价差区间。当跨月价差进入不合理区间后，通过历史模拟法进行统计套利的空间也被打开，投资者可以通过统计套利的方式进行交易。

　　近期随着大豆国际贸易流的变化，国内豆粕期货行情因此产生了较大幅度的波动。在2018年春节过后，受到阿根廷大豆大面积减产消息的影响，豆粕期货波动幅度开始上升，在春节过后的7个交易日中，豆粕指数上涨幅度超过8%。伴随着大豆国际贸易流的变化，豆粕期货波动幅度进一步抬升。在4月4日、4月9日两个交易日的行情中，豆粕期货指数振幅接近8%。在6月15日前后，豆粕期货合约同样有将近5%左右的振幅。

　　由于中国进口大豆来源主要为美国和南美，其种植与收割月份并不相同，反映到国内豆粕市场合约中，呈现的情况就是国内豆粕期货1月、5月、9月主力合约各自所代表的货源有所区别。其中，1月合约主要代表由美国进口大豆新作所压榨出的豆粕，9月主力合约主要代表由南美巴西大豆新作所压榨出的豆粕，5月合约则两者兼有。不同月份豆粕期货合约间价差波动幅度因此扩大，这为跨期套利等模型交易提供了交易机会。

　　具体到豆粕品种中，由于受到美国与南美收割季节不同的影响，国内豆粕期货主力合约通常在1月、5月、9月合约间产生，因而在进行跨期套利时，常用的交易配对通常有1—5月配对，5—9月配对与9—1月配对。通过交易这几种合约价差，可以形成跨期套利交易。其他合约由于流动性相对较差，在策略中暂时不予考虑。 　　南方财富网微信号：南方财富网