通过产业资本角度研判个股后市

　　在A股中控股股东减持骤然多了起来，吸引众多投资者注意。那么要如何通过产业资本角度研判个股后市？

　　大股东的操作方式一般是以下三种：

　　一种是已获得巨大的超额收益，全身而退;另一种是保持控制上市公司，设定股价目标位，认为超涨时就减持、回落再买回;还有一种，大股东可以把股权减持到很低，也不准备买回，但随后通过定向增发将一些资产注入，持股比例急速回升。

　　以前，机构和个人投资者主要是站在二级市场投资者这一个角度看博弈，现在如果多一个角度――从大股东的角度看公司，可能会少走弯路。上市公司间差别很大，A股有一些公司很抢手，也有一些公司产业进入门槛低，缺乏核心竞争力，对于这类上市公司，分析其投资机会应该注意大股东的经营思路。所谓高门槛，包括金融业等牌照、包括矿产等自然资源的稀缺性、包括消费品牌的忠诚度、包括城市商圈的

　　稀有等等;这类公司的大股东在减持前得考虑是否要彻底告别这个行业，因为一旦退出，再次进入的难度很大。低门槛公司则不同，比如一般的工业原料和中间品，品牌价值低、无技术垄断，大股东完全可以依靠减持获得资金，重建一个与上市公司产品相同的项目，从这个角度看来，市盈率一文不值，只有市净率才是真的。

　　如果能够以15元的价格卖掉3元的净资产，又用3元去建设一个同样的项目，剩下的现金还相当于持有4倍超额收益，这类控股股东的减持冲动可能很难停止。因此，对于控股股东的减持，应该多方位分析其动机。对于大股东有退出迹象的公司，用市净率来估值将会比较保险――不过，A股的壳资源价值依然高企，减持的股份也不一定会直接对市场形成沽压，所以恐慌或许不必，但在考虑成为哪只股票的股东时，另外想一想大股东会怎么想，可能是一把不错的尺子。A股持续扩容，创业板也将上马，股票的稀缺性正在稀释，泥沙俱下之中，鸡犬升天越来越难，个股分化难免，多把尺子或正需要。

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