外汇期权价格的非线性变化

    外汇期权合约的价格随着即期外汇市场相应汇率的变化而变化，但更为复杂，且非线性。尤其要强调的是非线性。这反映了外汇期权的价格构成的特性。为什么呢？因为期权的价值包含隐含价值和时间价值。隐含价值即为期权合约执行价和市场价的差额，最低为零。如果是看涨期权则为远期价－执行价，反之看跌期权为执行价－远期价。而时间价值则和汇率未来预期波动率有关。未来汇率波动预期越大则外汇期权时间价值越大。

　　“所以我们可以看到，一份三个月期限的期权合约，头一个月时间价值下跌比较慢，而当离清算日没有几天时期权的时间价值会飞速下跌。这有点类似于现在股票市场上的权证，你看前几天快要行权的万科沽权（038002.SZ）就出现了飞速下跌。”

　　期权价格曲线之所以没有像汇率那样迅速反弹就是因为期权的时间价值在迅速耗损，严重侵蚀了期权的隐含价值上升带来的收益。到期日的时间价值为零，期权全部体现为隐含价值。所以投资者一般应选择在行权日临近前抛出期权，避免时间价值快速下跌带来的损失。当下跌幅度越来越大，且快速下跌就是因为时间价值在快速损耗。

　　利率的影响也很重要。外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。外汇期权合约中规定的买入货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。