湖北关谷概念股龙头：桂林三金（002275）

　　桂林三金三季报点评：三季度业绩承压，看好未来弹性

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：2015-10-29

　　事件：公司10月27日晚间发布定期公告，2015年前三季度实现营收8.87亿元，同比下滑7.54%;归属于母公司所有者的净利润为2.83亿元，同比下滑12.68%;基本每股收益为0.48元。同时预告15年净利润增长-20%~20%。

　　点评：

　　三季度业绩承压，基本面向好。中药城搬迁对产能的影响消退，公司二季度走出业绩谷底，但仍受到药品行业景气度回落，各省招标滞后的大环境影响，第三季度收入同比下滑18%，环比下滑27%，同时，由于计提广告费用增加，费用率水平有所提升，导致第三季度净利润同比下滑29%，环比下滑61%。公司的西瓜霜系列剂型丰富，新剂型推出可提升盈利水平;三金片作为基低药，提价效应将逐步显现，随着11月份各地招标落地，未来主营业绩向好。

　　山水保险等待批复，践行健康中国。公司已走出养老产业布局的第一步，与特华投资控股有限公司共同发起筹建山水保险公司，目前仍在等待保监会的批复，借助地域优势和资本市场，有望在“健康中国”战略的时代背景下，打造出医疗服务平台，提示公司估值。

　　现金充裕，期待外延并购。目前账上现金充裕，大股东持股比例较高，公司管理层一直着力寻求并购优质的制药企业，进一步丰富产品线，提升企业规模，后续动作值得期待。

　　维持“推荐”评级。我们预测2015-2017年EPS为0.84、1.01、1.19元，对应10月27日收盘价21.74元的估值为26、22、18倍。考虑到养老产业布局和后续并购预期，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）外延并购不达预期;2）降价风险。

　　投资者可以对桂林三金进行关注，从而进行有利投资。