新债赛伍转债754212投资建议行情

　　赛伍转债溢价率6.16%较高，评级AA-较低，赎回价115债底保护较高，转股价值94.19较高，目前看来上市价格在121左右，也就是每签能盈利约210元。

　　转债信息

　　债券利率：票面利率第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 2.50%，到期赎回价115.00(包含最后一期利息)。

　　转股起止日期：2022年5月2日起至2027年10月26日止(如遇法定节假日或休息日延至其后的第1个工作日;顺延期间付息款项不另计息)。

　　向下修正条款(下调转股价格)：在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时。

　　有条件赎回条款：1)转股期内，A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%);2)当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。

　　回售条款：最后2个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续30个交易日低于当期转股价格的70%时;募集资金用途出现重大变化时。

　　公司简介

　　对应正股赛伍技术，公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。

　　目前公司已形成光伏和非光伏两个业务板块，建立了光伏材料、光伏电站维修暨技改工程材料、3C材料、SET材料四类产品体系。报告期内，公司光伏材料业务收入占营业收入的比例分别为97.64%、97.39%、95.10%和90.20%，其中光伏背板及光伏POE封装胶膜为公司对主要收入来源。

　　公司光伏背板产品的主要竞争对手包括中来股份、明冠新材、乐凯胶片、回天新材、福斯特等，光伏封装胶膜行业主要竞争对手包括福斯特、东方日升、海优新材、上海天洋等。

　　主要风险点：

　　1、客户集中度较高：报告期内，公司对前五名客户的销售收入占当期营业收入总额的比重分别为53.58%、56.21%、55.73和49.17%;

　　2、下游应用行业较为集中：主要应用于光伏行业;

　　3、原材料价格波动风险：报告期各期，原材料成本占公司营业成本的比例分别为87.38%、87.52%87.74和87.97%;

　　4、供货商较为集中：报告期各期，公司向前五名供应商采购的原材料金额占采购总额的比例分别为52.02%、61.52%、71.76%和54.61%。

　　5、应收账款、应收票据坏账风险：报告期各期末，公司应收账款分别占营业收入的比例为42.66%、42.57%、51.54%何44.74%;应收票据、应收款项融资账面余额分别占营业收入的比例分别为29.19%、22.79%、18.86%和20.29%。