中大转债072896打新价值一览

　　中大转债发行规模2.7亿元，债券评级A+，转股价值102.04元，到期赎回价115元。

　　转债概况

　　发行日期：2021-10-26

　　到期日期：2027-10-26 剩余6年0.0天

　　股票现价：22.55 较转股价高2.0%

　　转股价格：22.1

　　转股起始日：2022-05-01

　　各期利息：0.4，0.8，1.2，1.8，2.5，3

　　到期还本（不含息）：112 本息共121.7

　　转债现价：100

　　债券评级：A+

　　发行金额：2.7亿元

　　回售起始日：2025-10-26

　　回售转债价：应计利息+100

　　转股价值：102.04

　　转股溢价：-2.0%

　　纯债价值：79.59 折现率7.5%

　　回售价值：77.63

　　税前到期收益率：3.40%

　　税后到期收益率：2.75%

　　税前回售收益率：1.10%

　　公司基本面

　　中大公司主营机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等，应用于各类机械设备、自动化领域。减速器和减速电机贡献主要业绩。行业层面，减速器市场主要应用于机器人、智能物流、新能源等领域，2020年中国工业机器人产量同比增长26.81%，高于全球增速，但国内智能化程度尚低于欧美。竞争上，减速器方面，日本纳博特斯克和日本哈默纳科分别垄断了RV减速器市场和谐波减速器市场，占据75%的市场份额，国内减速机龙头企业国茂股份、宁波东力。外资企业产品价格昂贵、交付周期长、售后服务费用昂贵，且我国RV减速器和国外产品性能在不断缩小，因此我国高端减速器、减速电机的进口替代趋势势必更加明显。公司具备研发优势+一体化战略优势+成熟的营销模式。公司掌握多项核心技术和专利，为新产品的研发提供支持。2020年，公司在研项目共10个，研发投入占营业收入的5.11%。另外，公司积极扩大精密减速器、减速电机的研发与生产能力，实现驱动器的批量生产，完善“减速器+电机+驱动器”的一体化机电产品布局。渠道端，公司采用“直销+经销”的销售模式，拓宽产品销售市场。

　　2020FY中大力德实现营收/归母净利润7.61/0.70亿元，同比增长12.48%/33.76%。

　　减速电机/减速器营收同比变动17.93%/-1.51%。公司毛利率/净利率为26.88%/9.26%，同比变动-1.81/1.49pct。毛利率下降主要是公司为获得更多市场份额主动降低减速器价格;疫情影响下毛利率更高的海外业务下滑。21H1公司实现营收/归母净利润4.93/0.43亿元，同比增加47.58%/13.10%。根据Q3业绩预告，在成本大幅上涨的情况下，依然实现8.41%-40.52%增长，克服原材料大幅上涨等不利因素，体现了较好的管理能力。

　　21H1公司实现营业收入/归母净利润4.93/0.43亿元，同比上升47.58%/13.10%。报告期内，公司毛利率/净利率25.21%/8.82%，同比下降5.40pct/2.69pct。公司期间费用率合计13.61%，同比下降1.61个百分点，弥补了部分净利润;其中销售/管理/财务费用率为2.73%/10.14%/0.74%，较上年同期分别下降1.01/0.34/0.26pct。

　　值得注意的是，根据Q3业绩预告，业绩在Q3在成本大幅上涨的情况下，依然实现8.41%-40.52%增长，克服原材料大幅上涨等不利因素，体现了较好的管理能力。