元力转债123125正股基本面行情

　　元力转债，2021年9月6日（周一）申购，AA-，规模9亿元，转股价值99.55，申购代码370174，三星评级，可以申购，创业板转债。

　　转债信息

　　当前债底估值为71.56元，YTM 为1.51% 。元力转债存续期为6年，联合评级为 AA-/AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、 0.80%、1.30%、1.80%、2.30%，到期赎回价格为票面面值的105%（含最后一期利息），以 6年AA+中债企业债到期收益率7.4245%（9/3）计算，纯债价值为71.56元，纯债对应的YTM为1.51%，债底保护性较弱。

　　当前转换平价为99.55元，平价溢价率为0.46% 。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2022年3月10日至2027年9月6日。初始转股价17.61元/股，正股元力股份 9月3日的收盘价为17.53元，对应的转换平价为99.55元，平价溢价率为0.46%。

　　转债条款中规中矩。下修条款为“15/30、80%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。

　　总股本稀释率为9.04% 。按初始转股价17.61元计算，转债发行9.00亿对总股本和流通盘的稀释率分别为9.04%和9.11%，会对股本造成一定的摊薄压力。

　　正股基本面行情

　　公司主营业务及所处行业上下游情况

　　公司是国内木质活性炭行业领军企业之一，从事木质活性炭的研发、生产和销售。在活性炭产业链方面，行业上游主要包括林产“三剩物”（木质活性炭）、煤（煤质活性炭）以及磷酸等原材料;行业下游则主要应用于食品、医药、水处理、冶金、环保等行业领域。

　　行业集中度较小。与美国、日本、西欧等发达国家和地区的活性炭行业相比，我国活性炭行业企业规模普遍较小、企业数量众多、整体技术水平与研发实力薄弱，市场竞争处于相对无序状态，活性炭行业产业整合及行业集中度的提升是必然趋势，兼并重组将成为我国活性炭行业发展的常态。

　　目前，我国已经成为世界上最大的活性炭生产国和出口国。中国活性炭工业生产起步于 20 世纪 50 年代，开放后开始高速发展，现已经拥有基本独立和完整的工业体系。2019 年我国活性炭整体产量 87.5 万吨，其中木质活性炭产量 30.1 万吨，煤质活性炭产量 57.4 万吨。近年来，随着中国经济的快速增长和对环境保护的日益重视，活性炭应用领域不断扩大，需求增长迅速。特别是中国关于环境保护的相关规则后，水处理、机动车、溶剂和废气回收以及空气净化用的活性炭市场需求剧增，活性炭工业成为我国增长最快的工业部门之一。

　　活性炭应用领域不断扩大，需求增长迅速。近年来，随着中国经济的快速增长和对环境保护的日益重视，特别是中国关于环境保护的相关规则后，水处理、机动车、溶剂和废气回收以及空气净化用的活性炭市场需求剧增，活性炭工业成为我国增长最快的工业部门之一。2019 年我国活性炭需求量为 65.85 万吨，同比增长8.90%。其中，木质活性炭需求量 26.24 万吨，煤质活性炭需求量 39.61万吨。

　　预计2025年国内市场需求将达到93万吨。经过多年的发展，活性炭已经逐渐从工业用吸附剂转变为一种用途广泛的基础性材料。今后随着世界经济不断发展、人们生活水平进一步提高以及各国对食品医药安全标准、环境保护标准的日趋严格化， 对活性炭的需求也会逐步扩大。