川恒转债072895申购价值一览(2)

　　公司简介

　　对应正股川恒股份，公司主营业务为磷酸二氢钙、磷酸一铵及少量掺混肥、水溶肥及聚磷酸铵的生产、销售，公司主要产品为磷酸二氢钙、磷酸一铵，二者合计主营业务收入占比超过95%，其中：磷酸二氢钙为饲料级、磷酸一铵主要为消防用，少量为肥料用。

　　在饲料级磷酸二氢钙行业方面，国内从事生产经营的企业较少，主要为川恒股份、中化云龙、贵州云福、川金诺、云天化五家企业，上述五家企业的市场占有率超过95%，其中川恒股份市场占有率超过40%;

　　在消防用磷酸一铵行业方面，国内主要生产经营企业主要包括川恒股份、金正大诺泰尔、中化涪陵、贵州磷化四家企业，上述四家企业市场占有率超过50%，其中，川恒股份的市场占有率超过35%;

　　主要风险点：1、原材料供应及价格波动风险：磷矿石、硫酸、硫磺和液氨是公司生产经营的主要原材料，报告期各期，磷矿石、硫酸、硫磺和液氨在直接材料中的占比分别为79.81%、81.79%和79.83%，发行人所处行业生产经营活动对磷、硫等资源依赖性强;

　　2、股权质押风险：截至2021.01.31，发行人控股股东川恒集团持有公司股份中，处于质押状态的共计1.68亿股，占其持有公司股份总数的60.62%，占公司固本总额的34.46%。

　　申购建议

　　川恒股份收盘在21.58元左右，处于近两年的高位;对应PE为69.6倍，对应PB为3.54倍，同样在偏高的位置，股价的安全边际较弱。发行人评级AA-，估算债底价值约82.9，债底保护一般;转股价值约102.7元，转股价值较高。

　　公司曾在今年6月份表示将进军磷酸铁，磷酸铁锂，六氟磷酸锂的生产和销售。我们知道上述材料都是和新能源电池息息相关的，新能源又是近期以及未来的强势赛道，因此也看好该公司可转债的表现。