华统转债072840值得申购吗？

　　华统股份可转债4月10日(周五)打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售。

　　转债条款

　　债券评级AA中性，到期年化利率2.13%，下修条款适中(85%)，PB3.02，下修空间大，有回售保护。

　　基本面

　　华统股份是浙江省畜禽屠宰龙头企业，以畜禽屠宰业务为核心，全力打造产业链一体化经营模式。主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，主要产品包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等。猪周期叠加非洲猪瘟影响，大规模养殖企业凭借专业防控体系和产能储备更能抵御疫情影响，加速行业整合;屠宰行业集中度较低，规模化龙头企业有望抢占先机。

　　公司采取增加采购、就地屠宰、投资养殖场等多种方式应对非洲猪瘟不利影响。公司在继续深耕省内生猪屠宰市场的同时，逐步向生猪养殖产区布局，与温氏股份开展生猪养殖合作。受益于猪价大幅上涨，公司19年业绩改善明显。分产品看，生鲜猪肉占营业收入90%以上，价格变动滞后于生猪价格，毛利率也受影响。

　　正股基本面尚可，估值偏高。近年来营收稳步增长，毛利率略有下滑，现金流较紧张。2019年三季报营收同比增长46.94%，净利润增速-8.75%。

　　公司主营饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工，是浙江地区肉品加工龙头。公司以畜禽屠宰业务为核心，在生鲜肉品领域已形成较强的竞争力的品牌知名度，产品主要有生鲜猪肉、生鲜禽肉、饲料、金华火腿等。

　　公司工艺、品牌、区位有一定优势。非洲猪瘟导致猪肉产品价格维持高位，近期下游肉制品产业链复苏，在扩大内需的背景下，市场需求有增无减，公司业绩有望迎来反弹。

　　申购建议

　　可以申购。当前转股价值较高。农业股最近比较火热。