铁矿石：钢厂减产预期压制价格

　　铁矿石期货,铁矿石价格   近期，铁矿石走势颇为强劲，主力1505合约上周二封于涨停板，收复500元/吨重要关口，随后三天有所回落。从基本面来看，虽然港口库存略有回升，但钢厂产量相对稳定，铁矿石供需基本平衡，对价格存在一定支撑。

　　铁矿需求相对平稳

　　近期，钢厂产量虽然略有下降，但是总体仍处于高位，即铁矿石需求量依然相对平稳。

　　根据我们一线调研结果，目前铁水到钢坯环节确实亏损100—200元/吨，成材亏损并不严重，像热卷、型钢还有100—200元/吨的利润，目前的价格并不足以倒逼钢厂减产。但由于钢价仍有进一步走低空间，市场对于后期钢厂减产存在较强预期。

　　港口库存略有上升

　　据统计，截至上周五，全国41个主要港口铁矿石库存总量为9870万吨，周环比小幅增加46万吨。

　　钢厂进口铁矿石库存可用天数由年初的35天下降至目前的24天，基本下降至近三年来的低位。换言之，春节前后钢厂或多或少还存在一定的补库需求，但是低库存管理已经成为钢厂的主要策略，因此，预计补库需求不会集中释放，对矿价的提振作用有限。

　　铁矿石现货走势平稳

　　受钢价下跌、钢厂亏损面加大影响，钢厂采购原料的积极性不高，均小单采购或者推迟采购，铁矿市场以弱势运行为主。

　　明年供给预期需要修正

　　2014年铁矿石价格出现单边下跌，主要原因在于市场对于未来几年铁矿石扩产的预期不断升温。

　　从相关数据看，2014年年底，当普氏铁矿石指数跌至70美元/吨附近时，主流矿山在2015、2016年可释放产能调整为2.5亿吨，除去非主流矿山减少5000万吨可投放产能，国内矿山减少3000万吨可投放产能，整体预计未来两年还有1.7亿吨的可投放铁矿石产能。如果普氏铁矿石指数跌至60美元/吨，主流矿山中会有部分产能会推迟投产。我们预计主流矿山2015、2016年潜在产能投放量降至2亿吨，考虑到非主流矿山减产5500万吨，国内矿山减产3000万吨，则未来两年潜在产能过剩1.15亿吨，这一数值比2014年年初的预期有所下降。

　　铁矿石以区间振荡为主

　　近期，铁矿石期货出现修复贴水行情，整体走势相对强劲。后期市场利好有：一季度矿山发货量会是全年相对较少的，供给压力不会很大；同时，一季度是南半球灾害天气高发时期，供给或受到一定影响。而利空在于，目前钢价持续下跌且未见企稳迹象，部分钢厂已经出现亏损，后期不排除钢厂减产的可能，而钢厂减产对铁矿石需求无疑将造成冲击。在多空因素交织情况下，预计铁矿石仍将以区间振荡为主，难有趋势性行情。（作者单位：国泰君安期货［微博］）