供应结构性紧张，镍价料酝酿反弹

　　锌16300 元/吨、镍95000 元/吨一线多单介入

　　五一节日过后，有色金属整体出现回调行情。沪市铜、铝、铅、锌、镍本月自高位跌幅分别为3.6%、3.1%、5.3%、5.7%、13.1%。本轮有色金属回调，主要源于多头获利回吐、美元走强等因素。我们看到，跌幅较大的铅、锌、镍等品种也是前期涨幅较大的品种，其中铅与镍皆已接近前期低点，大幅回调后或现买入时机。

　　供应结构性紧张，镍价料酝酿反弹

　　目前镍市依然面临国产电解镍结构性紧张问题。三因素导致供应偏紧：一是持货商挺价惜售，二是部分贸易商前期出现囤货行为，三是由于价格大幅下跌，90%的电解镍生产企业面临亏损，中小企业停产减产。成本方面，除自有矿企业外，其余大多数企业成本皆在10万元/吨上方。因此，我们认为，镍价下行空间有限。

　　此外，由于价格波动剧烈，目前镍企面临较大的风险敞口，采购谨慎。原料库存皆处于较低水平，尤其是下游不锈钢企业。本月，根据我们的实地调研，目前不锈钢企业原料库存能维持约2周至20天的正常生产运转。预计不锈钢企业后市面临的原料补库需求也将是价格推动因素之一。

　　当然，目前镍市也存在着不利因素，包括镍矿以及镍铁进口的大幅增加，电解镍交割制度面临变化等。不过，我们认为，目前价格水平已经反映出市场的不利因素，因此镍价趋于前低后，或再次酝酿反弹。