新材料化学制品子行业股票解析

　　新材料化学制品子行业股票

　　一、农化行业：春耕正当时

　　目前东北及华北等地春耕备肥即将结束，今年国内春耕备肥期，主要单质肥价格一直较为平稳，未像往年出现较大幅度的上涨，华北地区尿素价格在2100元/吨-2250元/吨，64%磷酸二铵价格一直持续在3200-3250元/ 吨，钾肥由于国际钾肥价格下跌，也未能突破前期价格。平稳的价格为下游复合肥生产商提供了盈利空间的上升。

　　不同于单质肥需求的稳定，受益于农民用肥结构的逐渐改变，我国复合肥用量呈现逐年增长的态势，2010 年我国复合肥（包括复混肥、掺混肥）用量3510 万吨，2011 年在4000 万吨以上，2012 年施用量约在4500 万吨；种粮大省山东近十年复合肥用量保持了快速增长，年均增长率达 11.8%。2004 年山东复合肥用量为267.1 万吨，占山东化肥总用量的45.8%，2010年增加到429.0 万吨，占比上升至66.3%。虽然山东等部分地区用肥的复合化率达到了较高水平，但我国整体用肥结构还不平衡，目前我国农用化肥单位面积平均施用量达到434.3 千克/公顷，是国际公认的化肥施用安全上限225 千克/公顷的1.93 倍，整体的化肥利用率仅为40%，随着用肥复合率的提高，复合肥生产企业的市场前景更加广阔。

　　目前多数产品价格即将迎来需求旺季，部分产品需求情况好于往年，价格较去年同期有所上涨，企业盈利能力也将持续增强，重点关注华鲁恒升（600426）复合肥及农药生产企业。

　　二、化工/">煤化工行业：项目审批提速带来上游行业的发展计划

　　虽然欧债危机的不确定性引发了货币市场的波动，美元指数的持续高位限制了油价的上涨，但国际原油价格仍维持在90 美元/桶以上。从需求面来看，石油需求在进入4 月后将会出现季节性升高，美国经济利好势头有望持续，近期有报告显示美国3 月消费者信心指数终值意外上升，明显好于经济学家预期。另一方面，由于利比亚动荡局势、尼日利亚管道泄漏及伊拉克出口不稳定等因素，使得欧佩克供应承压，3 月原油日供应量为3018 万桶，低于2月的3042 万桶，成为2011 年10 月以来最低，且目前最大石油出口国沙特阿拉伯仍在限产。进入4 月，沙特有望增产，世界原油供给将有所增加，但全球炼厂的季节性检修也将逐步结束，在夏季用油高峰开始前进行原料采购，抵消掉沙特增产的影响，因此，我们预计未来原油价格仍将维持90-100 美元/桶左右。

　　对于 90 美元/桶的国际原油价格，国内煤化工产品的比价优势仍然存在，3 月以来，共有10 个新型煤化工项目获国家发改委同意开展相关工程前期工作的批文。据我们之前的测算：煤制油项目吨油投资1 万元左右、煤制烯烃吨烯烃投资3-4 万元、煤制气每亿立方煤制气投资近6 亿元来计算，则此次获批项目总投资2430 亿-2670 亿元。对于此次审批项目，上游设计及项目建设企业订单情况值得期待，中国化学、东华科技在煤化工建设领域具有丰富的施工经验，有望以高于行业平均水平的速度增长。同时对于煤化工发展中重要的水供给及水处理的问题，万邦达作为专业www.southmoney.com煤化工领域水处理商，现有技术已将进水回用率由目前的70%左右提升至95%，提高了水资源的使用效率，降低煤化工项目的运行成本，可以在煤化工发展中获取更多的订单。

　　近期获发改委批文的煤化工项目

　　公司名称 建设地点 规模

　　煤制气 中电投集团 新疆霍城 60 亿立方米

　　山东新汶矿业集团 新疆伊犁 40 亿立方米

　　国电集团 内蒙古兴安盟 40 亿立方米

　　中海油集团 山西大同 40 亿立方米

　　内蒙新蒙能源公司 内蒙古鄂尔多斯 40 亿立方米

　　煤制烯烃 中石化集团 贵州织金 60 万吨

　　中石化、河南煤业集团 河南 60 万吨

　　中煤 陕西榆林 60 万吨

　　甘肃华鸿汇金公司 平凉 60 万吨

　　煤制油 潞安集团 150 万吨

　　近期10 个新型煤化工项目获发改委开展相关工程前期工作的批文，总投资2430亿-2670亿元。对于此次审批项目，上游设计及项目建设企业订单情况值得期待，中国化学（601119）、东华科技（002140）、万邦达（300055）等公司凭借其在煤化工领域的丰富的施工有望以高于行业平均水平的速度增长。

　　三、民爆行业：原材料成本下降促企业盈利提升

　　进入二季度，基建行业进入开工旺季，对于民爆用品的需求也将恢复。2012 年国内经济增速的放缓导致民爆行业需求首次出现下滑，但由于铁路建设及矿石开采的拉动，2013 年民爆行业的需求也有望恢复增长，而且铁路、公路等大型基建工程建设已经由城市和平原，延伸到乡村和中西部偏远山区，大型隧道、桥梁数量有所增长，进一步提升对于民爆产品及服务的需求，未来民爆产品需求增速将保持在 5%-10%。

　　作为炸药主要原料的硝酸铵，占炸药生产成本的50%左右。2011 年我国共有硝酸铵生产企业35 家，产能750 万吨，产量482 万吨，产能利用率为64%。2009 年国家4 万亿投资刺激了民爆产品的需求，并最终传导至硝酸铵，使得硝酸铵价格大幅上涨，吸引了大量资金进入硝酸铵行业，产能迅速扩张，2012 年新增150 万吨产能将在2013 年正式投产，产量的增长势必加剧竞争，使得硝酸铵价格持续下行的概率加大。

　　重点关注宏大爆破（002683）、南岭民爆（002096）。