超硬材料上市公司有哪些？
表：黄河旋风和豫金刚石设备和产能对比
公司 压 机 型号 产能(亿克拉)
φ400 φ560 φ650 2010 2011E 2012E
黄河旋风 数量(台） 1200 120 840 240 20 25 30
计划增至(台)
豫金刚石 数量(台） 200 200 7 12 18
计划增至(台) 400
5. 行业内重点上市公司及投资建议
行业内重点上市公司有黄河旋风、豫金刚石、四方达和博深工具。其中，黄河旋风和豫金刚石是人造金刚石的主要厂家，四方达主要生产超硬材料和部分超硬材料制品，博深工具主要生产金刚石工具。
我们看好四方达在盈利能力最强的PCD复合片行业中的发展前景，同时我们看好博深工具在市场空间较大的金刚石工具和电动工具领域的发展。
(人造金刚石产业链图2)
新材料之超硬材料行业投资策略
5.1. 黄河旋风
公司产品涉及金刚石整条产业链，营业收入增长稳定。公司是国内第二大金刚石生产基地，是产品以上游人造金刚石为主，也有部分中下游产品如立方氮化硼、钻探级复合片、刀具用复合片、预合金粉等。1995-2010年期间，公司营业收入年复合增速为11.58%。2010年营业收入为8.22亿元，同比增长37.29%。
公司实行“1+2”的战略，即以人造金刚石业务为主，积极向下游领域延伸，做好两个募投项目（年产12000 吨合金粉体生产线项目和年产1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目）。
年产1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目：随着产品结构的优化和规模优势的体现，公司此业务毛利率也有望提升到40%以上。我们预计公司复合片业务结构优化和市场开拓可能需要时间，2011-2013年收入分别为0.75亿元、1.4亿元和2.4亿元，按照15%的净利率计算，净利润分别为0.11亿元、0.21亿元和0.36亿元，分别增厚EPS约0.04元、0.07元和0.11元。
年产12000吨合金粉体生产线项目盈利能力非常强。预计今年底可以投入使用。预计项目的毛利率在30%左右，未来有可能达到40%以上。预计2011-2013年公司预合金粉产量分别达到2000吨、5000吨和8000吨，分别增加1亿元、2.5亿元和4亿元收入，按照15%的净利率计算，净利润分别为1500万元、3750万元和6000万元，分别增厚EPS约0.05元、0.12元和0.19元。
5.2. 豫金刚石
公司主导产品为人造单晶金刚石，业务增长迅速。2007-2010年，公司营业收入和净利润复合增速分别为39.73%和45.53%。2011年上半年，公司实现营业收入201.36亿元，同比增长70.96%；实现归属于母公司净利润6627万元，同比增长81.67% 。
公司步入快速扩产期。2010年公司人造金刚石产能约为7亿克拉。目前，公司年产3亿克拉高品级人造金刚石项目的设备已安装完毕，年产3.4亿克拉高品级金刚石项目也在进行中。我们预计2011年扩产到12亿克拉，2012年达到18亿克拉。
公司人造金刚石业务毛利率在业内较为突出。2007-2010年，公司人造金刚石业务毛利率均在40%以上。公司招股说明书给出的解释：公司增大了压机腔体，使得单次合成产量增加，转化率得到提高；单次合成时间缩短，单位能耗下降；公司高品级人造金刚石比例增加；公司自产原材料石墨柱，降低了成本。我们认为高毛利率的情况有待进一步的跟踪和估算。
期待钻石线项目研制成功。公司利用1.84亿元超募资金投资光伏产业专用微米钻石线项目。目前正在研制过程中。项目达产后有望为公司带来丰厚利润。
5.3. 四方达
公司是国内规模最大的PCD（聚晶金刚石）研发与生产企业，产品处于人造金刚石产业链的中间环节。公司的复合超硬材料产品分为石油/天然气用复合片、矿山用复合片、刀具用复合片和拉丝模坯。产品已经进入全球采购体系。
公司营业收入增长稳定。2007-2010年，公司营业收入和净利润年复合增速分别为18.64%和28.12%。2010年营业收入为1.12亿元，同比增长32.43%。
超硬材料复合片市场容量较大，盈利能力强。2012年我国PCD刀具市场规模将达到90亿元。全球PCD复合片市场容量超过百亿元。未来每年全球PCD矿山片和石油片的市场容量均超过百亿元。由于复合片技术含量高，进入壁垒相对高，在产业链中盈利能力最强。而石油用复合片和刀具用复合片盈利能力相对更强。公司将未来发展重点放在石油片和刀片上，我们认为公司的战略是正确的。
短期内公司的毛利率可能会下降。公司今年集中扩产，人员培训、设备调试等需要一定时间。矿山片是库存式销售，而石油片是订单方式生产销售。针对这样一个方式，结合矿山片技术含量相对较低的特点，我们猜测公司可能会在过渡期生产更多的矿山片，导致复合片产品的结构发生变化。由于矿山片的毛利率相对石油片和刀片要低20个百分点左右，且开发石油片客户需要较长时间，呈不连续性，短期内公司石油片可能释放不出业绩。我们预计公司短期内毛利率可能会下降。
5.4. 博深工具
公司是我国金刚石工具行业的龙头企业。主营业务为金刚石工具、小型建筑施工机具、合金工具的生产和销售。2005-2010年间，营业收入复合增速为18.64%，净利润复合增速28.12%。
电动工具是公司未来发展的重点。预计全球电动工具行业市场规模在2012年能达到150亿美元。2012年中国专业电动工具市场规模将增长至60亿元以上。公司电动工具业务可以享受金刚石工具已经积累起的品牌优势和销售渠道。2011年底公司电动工具的募投项目将建设完毕后将逐步释放产能，预计下半年将有更多新产品投放市场。我们预计2011年公司电动工具业务收入有望达到1亿元左右，2012年有望达到2亿元。
公司合金工具定位于中高端，即将迎来快速发展。通过收购上海普锐高，进入PCD刀具领域，开拓机加工切削刀具市场。不断开发中高档专业硬质合金锯片新产品。我们预计公司2011年合金工具有望实现销售收入6000万元以上，2012年有望达到1亿元。
金刚石工具业务：陶瓷加工用金刚石磨具是公司今年一大亮点。预计我国陶瓷生产每年需要价值约40亿元的金刚石磨具。公司今年有望完成20条左右的瓷砖生产线承包任务，将带来4000万元左右的收入。通过收购加拿大CYCLON公司和泰国子公司的建设，公司进入金刚石锯片的高端领域，拓展北美市场和东南亚市场，规避反倾销。
表：四公司业务发展方向
公司 黄河旋风 豫金刚石 四方达 博深工具
原有业务 人造金刚石 人造金刚石 超硬材料及制品 金刚石工具、电动工具、合金工具
发展计划
上游-金刚石 扩大产能 计划2012年扩产
生产 增至18亿克拉
中游-复合超 1200万粒矿山 复合片、拉丝模
硬材料 片/石油片 坯
下游-超硬材 金刚石线锯 截齿、潜孔钻头 重点发展电动工具
料制品/工具 砂轮、拉丝模
其他 12000吨预合 高铁刹车片
金粉
表：相关公司估值表
证券代码证券简称 预测EPS（元） PE
2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E
600172 黄河旋风 0.42 0.66 0.92 36.69 23.40 16.75
300064 豫金刚石 0.45 0.65 0.86 43.25 29.74 22.58
300179 四方达 0.60 0.87 1.40 43.69 29.85 18.54
002282 博深工具 0.39 0.59 0.79 32.24 21.48 16.03
平均 0.46 0.69 0.99 38.97 26.12 18.47
（责任编辑：张晓轩）
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