同比大涨超100%，扭亏为盈，飞骧科技继续冲击IPO

　　成立于2015年的飞骧科技，是国内射频前端芯片行业集研发、设计及销售一体化的独角兽企业，于2022年10月在科创板申报IPO。经过长时间的中止更新财报，近日，上交所了飞骧科技第二轮问询的回复，披露了2023年的财报和2024年上半年的业绩区间。我们看到，飞骧科技实现了5年15倍营收增长的业绩飞跃，在2024年上半年同比增长率为107%，实现了扭亏为盈。飞骧科技的主营产品是射频功率放大器（PA），同行业的龙头企业唯捷创芯也刚公布了2024年中报，对比两家公司的公开数据看，飞骧科技在2024年上半年的营收和利润均已经超过唯捷创芯，成为了国内射频PA细分领域的第一名。

　　根据飞骧科技更新的数据，公司在2019—2024年上半年分别实现营业收入为1.16亿元、3.65亿元、9.16亿元、10.22亿元、17.17亿元和11.31亿元，2019—2023年五年复合增长率为96.19%，其中2023年营收同比增长68.08%，2024年上半年同比增长107.25%，罕见的持续高速增长。

　　飞骧科技在2021—2023年报告期内仍然亏损，其中2022年大额亏损3.6亿元，2023年则亏损大幅缩窄到1.93亿元，好于在回复第一轮问询时提供的亏损2.3亿元，也显示飞骧科技已经开始实现经营上的趋势扭转。根据最新公布的数据，飞骧科技2024年半年度营收达到11.3亿元，同比增加107.25%，净利润在1327.99万元—1827.99万元的区间，即经营大幅好转，实现扭亏为盈。对比唯捷创芯，在2024年上半年实现营收10.7亿元，同比增加20.28%，盈利1126.86万元。飞骧科技的盈利区间均高于唯捷创芯的净利润，可以判断2024年上半年飞骧科技超过了唯捷创芯。

　　飞骧科技的业绩大幅提高是从2023年第三季度开始的，在2023年第四季度实现了季度盈利，目前到2024年上半年继续盈利。飞骧科技表示，是因为抓住5G和泛连接新产品上市、终端客户去库存化结束以及消费者预期转好的有利时机，改善产品结构，大幅提升毛利率，在2024年上半年毛利率提升到18%—20%，成功实现了营收和利润的同步大幅增长。飞骧科技继而乐观地认为，在2024年上半年已经盈利的基础上，全年能够实现盈利。根据飞骧告期内的季度业绩表现，下半年均优于上半年，2024年全年盈利的具备合理性。

　　射频前端芯片赛道是典型的“硬科技”行业，是2018年科技的35项卡脖子技术之一。国内射频芯片行业已有的上市公司有卓胜微（300782）、唯捷创芯（688153）和慧智微（688512），其中卓胜微主营产品是射频接收芯片，而唯捷创芯和慧智微则是面向市场规模更大、技术难度更高、国外厂商仍然主导技术和市场的射频发射芯片，以PA（功率放大器）为主。飞骧科技的经营范围和唯捷创芯及慧智微相同，均是以PA为主的射频前端芯片。根据公布的2024年半年度营收，飞骧科技和唯捷创芯均超过了10亿元，而慧智微仅有2.53亿元，已远远落后。

　　飞骧科技的射频产品包括5G、4G、3G、2G、WiFi和卫星通信等等。2023年，公司前两大业务4G及5G模组营收分别为9.38亿元、4.81亿元，对应增速分别为63.22%、59.34%，均高速增长。同时，飞骧科技大力开拓了WiFi射频芯片业务，2024年上半年该类业务营收约2.47亿元，超过了可比公司、于2023年上市的康希通信（688653），后者的半年营收为2.25亿元。飞骧科技预计此项新业务未来将长期保持高速增长趋势，为公司带来新机遇。

　　2023年飞骧科技的研发费用为1.98亿元，同比增长15.87%，2021—2023年研发费用复合增速为27.22%。研发的持续增长，为飞骧科技的营收和利润增长提供了优秀的产品竞争力，预计公司会进一步加大研发投入，持续创造业绩增长。

　　集成电路行业作为现代信息产业的基础和产业之一，随着我国电子信息产业的快速扩张，高端芯片需求日益扩大，叠加策支持、市场替代及资本推动等因素合力下，射频芯片行业前景持续向好。目前已经科创板八条，支持优秀的“硬科技”未盈利企业上市。飞骧科技多年来持续保持30%以上的复合高速增长，半年业绩已经超过唯捷创芯成为行业第一名，并在2024年上半年实现了扭亏为盈，向市场展现出十分突出的增长潜力，预计飞骧科技将继续冲击科创板的IPO之路。（CIS）