增发新股常见问题

什么是增发新股的“回拨机制”？

　　 根据增发新股网上发售的原则，经过网上询价确定发行价格后，对所有符合条件的申购人发售股票作如下顺序的排列：老股东、机构投资者社会公众，即在出现申购不足的情况时，网下申购不足的回拨网上，网上老股东申购不足回拨社会公众者的顺序，就是增发新股的“回拨机制”。增发新股的“回拨”一般是在申购不足的情况下采取的措施。

　　 例如，某些个股是基金持有的重仓股，而基金的个股申购量都有一个5%的限制，再增持有一定限制，因此向网上回拨。
　　 第二个回拨就是老股东比例认购上限申购的优先认购权由于种种原因没有行使其权利或申购价格在发行价格以下，这样余额可以向社会公众者回拨。

　　老股东　　社会公众　　　　 机构投资者
　　 ┗—┳——┛　　　　　　　　 │
　　　　 ┗—————┳——————┛
　　　　 ↑　　　　 │申购　　　　↑
　　　　 │　　　　 ↓　　　　　　│
　　　　 80%　　 发行总股数　　 20%
　　　　 │　　　　 │　　　　　　│
　　　　 ↓　　　　 ↓发售　　　　↓
　　 ┏───────────────┓
　　 ↓　　　　　　　　　　　　　　 ↓
　　 老股东 ←───回拨──── 机构投资者
　　 ┗————──┳—──—————┛
　　　　　　　　　　 │ 回拨
　　　　　　　　　　 ↓
　　　　　　　　 社会公众

公司增发新股期间股票是否停牌？
　　 是的。上市公司增发新股期间，公司股票停牌时间规定如下：
　　 发行安排刊登《招股意向书》、《网上发行公告》、《网下发行公告》日上午停牌；
　　 刊登《申购价格区间公告》日全天、申购期间直至发行结果公告日上午（3个半交易日），公司已上市的A股将停牌，其余时间正常交易。

在缴款上配股与增发有何不同？
　　 增发与配股在缴款时间的规定上是不同的，这点投资者必须注意。配股在除权后还有几天的交款期，完全可以在交款期结束前一天存入足够的配股资金，以保证成功获配。而增发的申购询价只有一天时间，在这一天之前或这一天下单申购前，必须在自己的帐户中存入足够的保证金，才能保证自己的申购顺利进行，不能像配股一样在除权后再慢慢缴款。

申购增发新股是不是填的价格越高越好？
　　 有投资者认为，如果自己的报价高于最后确定的发行价，将会以自己的报价获得发售，其实这是误解。无论你的报价高出最终发行价多少，只要你的报价是在公司公告的询价区间之间，你就可以获得优先认购(老股东)或比例发售(新股东)。否则，即使你填了一个最高价，这个价位如果超出了询价区间的范围，也会被交易所电脑主机确认为无效申购而无法获得发售。

可以“零股”申购吗？ 深市：深市采用一个代码可以申购零股，新系统已经实现对老股东和社会公众投资者都可以申购零股。 沪市：上海证券交易所关于增发新股的申购数量和零股申购规定，对网上申购的老股东与其它非老股东的投资者，二者是不一样的。沪市采用二个代码，对老股东部分可零股申购，但对其他投资者部分申购数量必须是1000股或其整数倍。具体为：
　　 上交所对于增发老股东可以进行零股申购，即老股东的申购尾数可以是1—10。具体说来，假定某老股东持股300股，他的申购数量可以1—210之间的任意一个整数，如1、105、176、198、210等。但是老股东的申购数量不能超过原持股数获配的百分比（例如80%）。深交所则不允许零股申购。
　　 对于网上其它的投资者（社会公众）部分的申购，则规定不能零股申购，必须是最少100股（沪市为1000股）或100股（沪市1000股）的整数倍。

如何处理因配售而产生的“零碎股”？
　　 不足1股的称为“零碎股”。增发新股对老股东的配售部分很容易产生“零碎股”。
　　 增发新股产生的零碎股将由主承销商包销，由于原持股数产生了申购尾数小于1的情况，增发的处理方法是取整。
　　 例如，某老股东持股192股，可以算出他可以优先认购的是134.4股，取整为134股，他优先可以认购的就是134股。

是公司“老股东”就一定能够认购到增发的新股吗？
　　 不一定。
　　 在上市公司增发新股的发行对象中，老股东即原社会公众股股东，指股权登记日收市后登记在册的公司流通股股东。如果老股东有效申购价格低于发行价格，或者申购条件不符合，不属于有效申购的话，则不获发售，老股东很可能会失去自己的新股认购权。
　　 例如，曾经增发新股的东方通信与青岛海尔的相关增发新股公告显示：如果持有这两家公司股票的流通股股东申购价低于增发价格，那么他们就将失去增发新股的认购权。
　　 因此，在申购时投资者应注意申购规定及自己选择填写的价格是否有高于或等于发行价格。

申购价格等于发行价格吗？
　　 不一定，在询价和竞价的发行方式下，申购价格是投资者根据发行人提供的规定（或指导参考）价格填写申购委托，最后发行价格需发行人及承销商根据申购情况决定。

增发、配股与可转债三种再融资方式有何相同？
　　 配股、增发以及可转换债券三种再融资方式，都是在核准制框架下，由证券公司推荐、发行审核委员会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式、发行价格、证监会核准等组成的证券发行制度。三种再融资方式都对净资产收益率有最低的要求，且投资者都要以现金方式认购，强调同股同价等等。

对公司增发/配股/可转债有何规定条件？
　　 为了保证资金的有效使用及安全性，监管部门分别通过净资产收益率、以往分红情况及融资时间间隔等严格规定了增发/配股/可转债等再融资的硬性指标。具体见下表：

　　　　　　 增发　　　　　　 配股　　　　　　　　 可转债 净资产 最近3个会计年度加 最近3个会计年度加 最近3年连续盈利，且收益率 权平均净资产收益 权平均净资产收益 最近3年净资产收益率
　　　　 率平均不低于6%　　 率平均不低于6%　　 平均10%以上

以往分 要求披露公司现金 要求披露公司现金 最近三年特别是近一红情况 分红信息　　　　 分红信息　　　　 年必须有现金分红

融资时 距前次发行的时间 距前次发行至少应 没有时间间隔要求间间隔 间隔至少一年　　 间隔一个会计年度

注： 1．在以往分红情况条件中，增发和配股对于最近三年未分红派息但能给予合理要求的，原则上仍可配股或增发。 2．在净资产收益率条件中，增发还有放宽要求的例外条款，即如果不满足6%条件，但公司具有良好的经营与发展前景，且增发完成当年加权平均净资产收益率不低于发行前一年的水平的也可增发； 2．可转债属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低。

增发、配股和可转债发行定价何者更高？
　　 就发行定价而言，可转债发行定价稍高，增发次之，配股略低。为了迅速完成配股，上市公司倾向于将配股价定得低一些；而增发则一般以发行日前一个交易日的收盘价或距发行日最后若干个交易日平均收盘价为基础，按照一定的折扣比例来确定。可转债发行价格的确定一般以公布募集说明书前三十个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。