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央行发出重要警告讲什么: 中国银行低利率太久了!利率会上调?

2017-12-07 16:14 暴财经

  央行发出重要警告讲什么: 中国银行低利率太久了!利率会上调?

  加息的脚步可能日益临近了。

  5日,中国人民银行金融研究所所长孙国峰在一个金融峰会上,发表了一番重要的讲话,相对明确的表达出对长期低利率环境的警告以及货币政策正常化的建议。

  这个讲话在暴哥看来是十分重要的,为什么这么说呢?

  一方面,中国人民银行金融研究所是央行总行直属的研究机构,主要的研究方向就是货币政策;另一方面,孙国峰所长的讲话引发了外媒的普遍关注。

  路透社用中国央行专家警告央行低利率政策时间过长。

  

央行发出重要警告:低利率太久了!

 

  那么孙所长究竟说了些什么呢?

  讲话内容相对比较长,有兴趣的朋友可以到网上详查,暴哥这里摘录了一些重点的内容,和大家一起分析学习:

  孙所长表示,货币政策的新框架重点在于防范金融风险。货币政策目标要考虑更广泛的金融周期而不仅仅局限于资产价格。因为资产价格只是一个表象,是金融周期的一个体现。金融周期的背后,是银行的信贷,或者说广义信贷的扩张。资产泡沫的背后是银行的过度借贷,过度借贷往往又是由超低利率引起的。

  “从这个角度看,金融周期是经济金融体系内生的,和货币政策有密切的关系,因此货币政策应当考虑金融周期。”

  孙国峰指出,货币政策是可以对金融周期进行调控的。危机之后各国中央银行为防范系统性金融风险,对宏观审慎政策框架进行了探索,核心是控制杠杆率,因为凡是产生大规模的资产泡沫背后都有高杠杆的问题。宏观审慎政策对于防范系统性金融风险非常必要,但仅仅控制杠杆率不足以应对金融周期。假如利率长期处于低位,即使通过宏观审慎政策手段,以及微观审慎的手段,试图去控制杠杆率,控制冒险行为,可能其效果也是事倍功半。因此,货币政策和宏观审慎政策应当共同应对金融周期。

  孙国峰认为,长期利率过低是导致金融危机爆发的一个重要原因,长期借贷的利率可能对于防范金融周期的风险很重要。在此情形下,中央银行不应当仅仅调控短期利率,也应该调控长期利率。体现的方式可能是中央银行资产负债表的变化,背后是对整个收益率曲线调控。

  孙国峰指出,银行背后有政府显性或者隐性的担保,而银行天然具有冒险倾向。如果中央银行长期保持低利率水平,就会鼓励银行的冒险行为,并且可能和中央银行的货币政策之间形成博弈。也就是说,如果市场预期到中央银行在金融市场受到压力就会降低利率,反而会鼓励一些银行,特别是一些高杠杆的银行过度承担风险,从而导致了风险或者危机发生概率提高。

  中央银行的货币政策应当抑制银行的冒险行为,不能营造实际利率长期处于低位的预期,防止市场通过过度的冒险行为倒逼中央银行继续维持低利率。货币政策应当保持在金融稳定方面的公信力。

  特别是在当前全球经济同步复苏背景下,发达经济体启动了货币政策正常化的进程,新兴经济体也应当启动货币政策正常化的进程,这样的话可能会保持整个全球宏观经济金融运行的平衡。

  如何理解孙所长的话呢?暴哥是这么看的:

  第一,此前央行在三季度货币执行报告中曾说,双支柱调控框架下,货币政策主要是为了应对经济周期,宏观审慎政策则是针对金融周期,而金融周期的核心指标是广义信贷和房地产价格。

  本次孙所长的讲话中,告诉大家,在金融周期的两个指标中,房地产等资产价格只是一个表面现象,根本造成价格上涨的因素是广义信贷。

  而广义信贷的扩张又是因为长期处于低利率环境所造成的。
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