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华通热力002893申购 业务经营分析

2017-09-04 16:38 南方财富网


  本文为南方财富网原创。(作者:橘子)

  华通热力(002893)股票将于2017年9月6日本周三开始申购,申购代码为002893,申购价格约8.56元/股,预计中签率为0.03%,预计于9月8日公布中签号,上市日期暂且未知。

  华通热力(002893)主营热力供应、节能技术服务。14-16年实现主营业务收入逐年增长,分别为73364.97万元、85451.70万元、85561.68万元,其中92%以上收入来自热力服务业务。

  华通的热力服务主要包括供暖投资运营、供暖运营权收购、承包运营三种运营模式。前两项是公司大力推广的业务模式。

  供暖投资运营模式14-16年获得项目数量分别为37个、42个、55个,逐年提升,且毛利率(21.15%、19.79%、20.10%)基本稳定,另外华通热力表示,项目合同期一般在20年左右,三者表现皆为公司长期盈利提供了良好的保障。该项业务14-16年分别创收27000.99万元、32205.77万元、33196.07万元。

  供暖运营权收购(即公司不参与供暖设施建设,进入运营期后,再购买供暖系统的长期运营权)16年收入下滑三个百分点左右,近三年整体收入维持稳定,能够为公司带来长期收益。

  承包运营是供热行业最传统的业务模式,该项获利分别由14年的27607.92万元增至16年的30487.06万元,收入较为平稳。

  华通热力在北京地区(占营收比例90%以上)具有一定的竞争力,并与万科、保利、中海等数十家知名地产物业公司建立战略伙伴关系,为盈利增长奠定了良好的客户基础。

  目前华通热力已掌握智能供热节能控制系统、分时分区控制系统、供热管网控制优化系统、烟气余热回收等多项核心节能技术,具有一定技术优势。

  对比14-16年净利润(4579.87万元、4812.25万元、4961.72万元)和经营活动产生的现金流量净额(7302.70万元、16669.33万元、21620.33万元)等数据,该企经营活动产生的现金流量净额占净利润的比重(159.45%、346.39%、435.74%)大于1且逐年提升。由此,南方财富网初步判断,华通热力销售货款回收情况顺畅,盈利质量较高,为企业发展提供较好的资金保障。

  综合分析,南方财富网认为华通热力(002893)盈利情况良好,建议投资者关注其上市募资投向于扩大供暖投资运营项目、节能改造工程项目的建设进展及营收变化。

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