新近流传一个笑话。一位大妈执意要买入某只银行股，理由是该股才5元多，“买斤猪肉还要10元？———便宜，买！”春节以后股市赚钱效应席卷神州，证券公司的股民像菜市场买菜那样排队设立股票交易账户，基民们像抢钱那样认购基金。前几年还饱受指责的基金行业，一跃成为市场主导性的机构投资者，成为被广大中小投资者日益认同并被寄予厚望的投资工具，但是在市场如此疯狂的今天，更需要一个冷静的分析与前瞻。
风险1
市场高位回调压力大
自春节以后，大盘急速拉升，尽管企业业绩出现极速增长，但是A股2007年预计市盈率已经高达37倍。一方面投资者认为股价水平明显偏高，市场累积的获利回吐压力巨大，但另一方面场外资金仍在积极入市，推动大盘继续上涨，市场赚钱效益依然非常明显。
数据显示，3月份客户保证金增加1300亿，而IPO规模只有21亿，4月份预计新发基金和扩募基金的规模达到700亿以上，而IPO和再融资合计不超过500亿。但是二季度IPO整体预计在1500亿，而4月、5月、6月大小非解冻市值分别在850亿、1200亿和420亿，申银万国证券策略分析师陈李认为，蜂拥而上的资金对应有限的股票供给，预计5月之后市场面临调整。
平安证券投资策略部罗晓鸣认为，目前市场行情是资金推动型，已不能拿基本面来解释大盘上涨，在持续不断的宏观调控政策背景之下，市场的估值水平突破了人们之前普遍认同的合理水平。他认为，资金推动型行情是一个正反馈系统，即：“资金流入→推动股价上涨→吸引更多资金流入→股价进一步上涨”，理论上这是属于不稳定系统。
在这样的情况下，股市经常在没有特别征兆的情况下，或者出现看起来似乎影响不大的事件后突然崩盘。准确预测目前行情的“顶”是非常困难的，而大盘又很可能在人们没有明显预感的情况下突然见顶。
深圳一家私募基金负责人告诉记者，股指这么高，这时发行私募基金是不讲职业道德的行为，尽管有的资金找上门来，他都先声明，必须能够承受大跌的风险。
瑞信董事总经理陶冬在自己的博客中提到，第一季度各类基金大幅减持，散户却蜂拥而上；老股民忧心忡忡，新股民却信心十足；资金流动性压垮基础面分析，这些情景在科技股泡沫全盛期似曾相识，在大多数股市调整之前都曾出现过。投资者拿着“黄金十年”的护身符，以为刀枪不入，其实很危险。
一位市场人士告诉记者，对于购买基金的投资者来说，如果打定主意长期入市，现在也可以购买基金，大盘还是存在冲上5000点的可能，但是如果不能承受短期回调的风险，不能做长线投资，还是不要购买基金好。
风险2
遭私募炒作公募被迫抛盘
一方面基金是市场的主力，在市场有着强大的力量，但是另一方面，它也是市场的肥羊。
知名市场评论人士缥缈认为，现在的基金制度设计，导致公募基金很难做长线投资，而且形成一个大的“连环套”，比如很多私募直接大额申购公募，解禁期一过，立即抛股走人，由于一开始新基金全是钱，基本都能赚钱。私募基金通过购买公募基金赚钱，同时通过赎回导致公募基金被迫抛弃一些股票，在大量的抛售下必然打压股价，然后私募基金接盘，公募就这样成为私募眼中的肥羊。
一边是火焰一边是海水。
一季度基金业就是这样的处境，一边是疯狂申购，一边是巨额赎回，今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期的赎回额则达到了4692亿元。基金在“大进大出”态势下不得不经常调整仓位，很难保持长线投资，而且开放式基金的弊端是赎回基金的投资者损害着做长线基金投资者的利益。因为投资者赎回基金，基金公司必须卖出股票，势必打压股价，导致基金公司持有的股价降低，继续长线投资的基金的净值降低。有基金经理表示，基金持有人往往在市场下跌过程中选择赎回，这使得基金经理不得不卖出一些流动性好且有盈利支撑的股票，同时也失去逢低建仓的好时机，其后果不仅妨碍了投资策略的执行，还被动地为市场的下跌推波助澜，不利于市场的稳定。
有的基金公司甚至鼓励投资者做短线，去年以来，基金公司为了扩大基金规模，在持续营销中普遍采用了大比例分红的方式以吸引投资者。
而分红过程需要基金经理将持有股票卖出，卖出势必打压股价，使长线投资者不利。
风险3
少数基金公司存在道德风险
如果说上述两种风险是市场行为，投资者遭遇基金公司的道德风险一样让人头疼。
上投摩根公司在业界的口碑一向很好，但最近却被曝出老鼠仓传闻。北京一家基金公司的基金经理透露，其实有很多基金公司存在着管理上的风险。
自从“基金黑幕”被报道后，管理层对开放式基金的管理可谓用尽心机，开放式基金也是理财产品中透明程度最高的、最规范的。但是基金公司以公司行为产生道德风险和公司管理人员制造的道德风险一直在市场经常出现，华安基金前负责人韩方河则是因为基金公司的高位接盘被捕。
博时基金公司旗下的基金裕元债券差价收入为-941万元，而博时旗下的货币基金博时现金收益与中短债基金博时稳定价值债券，其债券差价收入分别为2295万元、884万元。为何在同一个投研平台下，会出现封闭式基金债券差价收入为负，而货币基金与中短债基金债券差价收入为正的情况？这也是业界一直质疑基金公司存在利益输送的问题。
■贴心提示
配置债券基金规避风险
目前股指处于高位，随时存在回调的可能。这种情况下，配置一定的债券基金是个不错的选择。当然债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。
现在有些基金公司推出“债券＋新股”型债券基金，主要以债券投资为主，但不直接从二级市场买入股票，仅参与新股申购、增发申购，分享一、二级市场价差，增厚基金收益，如工银瑞信增强收益债券基金理财是一项系统而长期的规划，需要多种投资工具进行配置。因此债券基金也是理财必不可少的工具。偏好股票型基金等高风险品种的投资者，也可以通过配置债券基金进行理财规划，分散风险，使投资更加稳健。
新京报 刘宝强