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下周最具爆发力六大牛股

2014-04-25 15:48 南方财富网 www.southmoney.com

  鼎龙股份(11.040, -0.92, -7.69%):内外合力,展翅高飞

  14年Q1业绩增长82%,源于彩色碳粉放量以及子公司并表。新产品储备丰富,中长期成长可期,维持“强烈推荐-A”。

  14年Q1业绩增长81.86%,基本符合预期。公司14年一季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为1.71亿元、2676万元,分别同比增长72.61%、81.86%,基本EPS为0.06元。

  碳粉销量增加+并表,驱动收入和利润双升。14年Q1公司彩色聚合碳粉市场开发持续深入,国内客户采购量持续增长,国际市场中欧美销售渠道建设进展顺利,已有部分再生硒鼓制造商和大的经销商批量采购公司产品,驱动公司碳粉单月销量再创新高。另外,13年Q3末公司完成对珠海名图80%股权的并购,名图成为公司全资子公司。13年名图实现净利润3921万元,14年1月名图收购39%科力莱股权,预计本期科力莱贡献200万投资收益,预计14年Q1名图利润为1200万元左右,带给公司1000万左右利润增量。13年Q1公司净利润为1472万元,由此看来,彩色碳粉带来200万以上增量。

  盈利能力增强。14年Q1公司综合毛利率为30.8%,同比提升3.3个百分点,主要源于盈利能力较强的彩色碳粉、珠海名图并表收入占比增加。随着未来彩色碳粉销售收入提升,以及名图对控股51%的子公司科力莱进行整合,提高后者的经营效率,预期公司盈利水平呈逐步走高趋势。

  新老产品相接,中长期成长可期。(1)彩色碳粉:公司正加强多品牌打印机、复印机用碳粉开发,积极进行应用评价。(2)载体:已建成高速彩色静电成像显影剂用载体项目工业化生产线,设备正进行调试。(3)CMP抛光垫:化学合成路线已基本确定,中试车间业已建成,设备亦正进行调试,并组建起整个流程的研发团队。项目储备丰富,支撑未来发展。

  维持“强烈推荐-A”:产业链布局完整,竞争优势突出;切入蓝宝石和IC芯片用抛光材料领域,拓展发展空间。预计公司14-16年EPS分别为0.35元、0.48元、0.63元,目前动态估值35倍。

  风险提示:市场开拓风险;子公司整合风险;项目进度风险。

  (招商证券[微博](10.39, -0.07, -0.67%) 李辉 马太)

  红旗连锁(10.01, -0.68, -6.36%):短期增长受限,长期依然看好

  事项:红旗连锁发布2014年一季报,1Q实现收入12.1亿元,同比增长8.6%;归属母公司净利润0.45亿或EPS=0.11元,同比增长3.7%,净利率3.7%;扣非后净利润为0.43亿元(非经常性损益主要为政府补助370万元),同比增长2.4%,符合预期。公司预计1-6月净利润增幅区间为(-3%,5%)。

  平安观点:经济下行、需求萎缩继续为公司转型带来阵痛,但不可忽视的是公司转型战略越发清晰,近期与苏宁达成战略合作是O2O进程中重要一笔,后续不排除利用线下资源优势同更多电商开展合作。自营网购商城及APP、与电商深度融合(PC端)及联姻互联网企业(移动端),多层次的O2O体系使得公司在向技术型零售企业转型过程中抢尽先机,我们继续看好公司长期发展。

  收入端增速趋缓,毛利率恢复正常。

  受消费环境低迷影响,公司1Q收入增速滑落至8.6%,为近五个季度新低,较去年同期下降3.8个百分点。我们判断,高强度反腐对烟酒消费的压制继续体现至春节周期,而渠道下沉过程中新店培育期延长也是增长受限重要原因,1Q同店增速预计5%以内。毛利率同比提升1个百分点至26.0%,公司并未采取大规模让利方式换取收入增长,毛利率上行很大程度上缓解了公司费用压力。

  未来毛利率继续提升主要依靠增值业务快速增长及郊区新店经营好转。

  费率继续上行,管控成效逐渐体现。

  为应对费用压力,公司去年一线店员净减少超1000人,预计1H14继续减员300-400人后结构将趋于稳定,全年薪资总额有望保持平稳。1Q销售+管理费用率继续增加1.2个百分点至21.1%,但较4Q12的25.2%仍有明显改善。随着结构性减员推进、网购配送等业务逐步展开,公司人员效率有望获得改善。

  关注公司与电商合作O2O进展,维持“推荐”评级。

  拥有线下供应链资源优势,是公司吸引电商巨头的核心原因。对电商而言,与公司合作意味着O2O项目快速落地,而公司亦成为网购购物的线下入口,网点渠道价值将彻底重估。公司在目前行业中O2O资质最好并已取得较好进展,继续看好公司战略转型,并建议投资者关注公司与电商合作进展。维持14/15年EPS预测0.41/0.45元不变,对应14年动态PE=26X,“推荐”评级。

  风险提示:CPI低位运行抑制同店增速;人工、租金费用率高企;渠道下沉带来经营不确定性;与京东合作无法达成。

  (平安证券[微博] 耿邦昊)

  银座股份(7.07, 0.37, 5.52%):业绩略超预期,资金压力缓解

  事项:银座股份发布2014年一季报,1Q实现营业收入40.35亿、YoY=1.8%;归属上市公司股东的净利润为1.39亿或EPS=0.27元、同比增长24.1%;扣非后净利润1.37亿元(非经常性损益主要为银座商城托管净收入780万和政府补助74万元)、同比增长34.0%,净利率为3.4%,略超我们预期。

  平安观点:

  1Q收入增速环比改善,毛利率大幅提升。

  1Q新开门店3家,目前共计拥有门店95家。在期内地产业务结算较少的情况下,公司1Q收入增速环比提升10.9个百分点至1.8%,但仍明显低于去年同期的13.5%。经济下行、需求萎缩对公司收入端形成压制,即便众多小体量租赁店度过培育期也并未产生明显贡献。通过对门店进行内部升级改造,公司毛利率同比大幅提升1.35个百分点至18.8%,是业绩增速明显高于收入的主要原因。

  销售+管理费用率同比打平,财务费用率持续下降。

  公司对费用端进行了积极管控并取得一定成效,1Q期间费用率同比下降0.19个百分点(其中销售+管理费用率同比打平),为近年来最佳水平。由于偿还了大量到期非流动负债,财务费用同比减少800万、费用率同比下降0.22个百分点至1.21%。公司目前计息负债率仍高达35.6%(负债额超过44亿),但随着青岛李沧&乾豪等地产项目的陆续结算,资金压力近期有望获一定程度缓解。

  存在资产注入预期,但对资产负债表改善有限(南方财富网股票频道)

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