新股铜冠铜箔301217行业概况(2)

　　目前中国锂电池铜箔以 6-8μm 为主，继宁德时代于 2018 年实现 6μm 锂电池铜箔切换后，比亚迪、国轩高科、星恒股份、亿纬锂能等国内主流电池厂也在积极引入 6μm 锂电池铜箔，6μm 极薄铜箔国内渗透率已逐年提升，GGII 数据显示，2020 年，极薄铜箔国内渗透率达到 50.4%，较 2019 年增长 11.85 个百分点。

　　在保证电池安全使用的前提下，为进一步提高锂电池能量密度，更薄的 4.5μm 铜箔已成为国内主流锂电池铜箔生产企业布局的重心。随着 4.5μm 铜箔的产业化技术逐渐成熟及电池企业应用技术逐步提高，4.5μm 锂电池铜箔的应用将逐渐增多。

　　财务状况

　　2018-2020年，公司营业收入分别为24.11亿元，24亿元，24.6亿元，复合增长率为1.01%;净利润分别为2.27亿元，1亿元，0.72亿元，复合增长率为-43.68%。主营业务中，HTE箔占比最高，为48.97%。2018-2020年公司毛利率分别为16.36%、11.14%、8.53%。2019年，公司营业收入与2018年相比基本保持稳定。2020年上半年，受新冠肺炎疫情及铜价波动，公司主营业务收入同比下降15.58%。

　　结论

　　铜冠铜箔主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔;公司生产的锂电池铜箔产品最终应用在新能源汽车、电动自行车、3C数码产品、储能系统等领域。作为国内电子铜箔行业重要企业之一，铜冠铜箔拥有电子铜箔产品总产能为4.5万吨/年，其中，PCB铜箔产能2.5万吨/年，锂电池铜箔产能2万吨/年，形成了“PCB铜箔+锂电池铜箔”双核驱动的业务发展模式。现在股市站在风口锂电池热点下，估值可以高溢价，大概在160-200亿之间，开盘没有破发风险，建议积极申购。