百润转债072568打新价值如何？

　　百润转债目前转股价值105.7，规模11.28亿/评级AA。

　　转债基本信息

　　转债：百润转债（债券代码127046）

　　正股：百润股份（股票代码：002568）

　　行业：食品饮料

　　申购代码：072568（百润发债）

　　配售代码：082568（百润配债）

　　配售信息：每股配售1.5064元可转债，大概664股可配售10张（1手）可转债

　　信用等级：AA

　　募资总额：11.28亿元

　　可转债用途：麦芽威士忌陈酿熟成项目

　　申购日期：2021-9-29（星期三）

　　转股价：66.89元/股

　　公司基本面

　　公司主要从事预调鸡尾酒（含气泡水）和香精香料的研发、生产和销售业务。公司的主要产品分为预调鸡尾酒、气泡水和香精香料。

　　公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调酒鸡尾酒产品的研发、生产和销售，目前已成为国内预调鸡尾酒龙头企业。公司预调酒鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的多个系列，提供多种口味选择，可以满足不同消费者和不同消费场景的需求，主要包括微醺、经典、强爽、清爽、经典罐、本榨等系列。

　　气泡水是一种在水中添加二氧化碳的饮料，加以风味香精调和而成的产品，具有零糖、零卡路里、零脂肪的特点，2017年，公司开始正式进入气泡水行业，目前产品品牌更换为“HEYPOP 嘿泡泡”，共有原味苏打、柠檬味、青柠味及水蜜桃四种口味。

　　公司食用香精业务主要包括 “百润（BAIRUN）”牌香精香料的研发、生产、销售和服务。公司的香精香料产品主要是食用香精。食用香精广泛应用于食品工业，包含果汁饮料、冰品乳品、烘焙类食品等众多食品领域，也应用于烟草行业。

　　公司的营业收入不断增加，未来有望持续增加，大部分收入来源于预调酒业务和食用香精业务。2018年至2020年，公司的营业收入分别为12.30亿元、14.68亿元和19.27亿元，同比增速分别为4.95%、19.39%和31.20%，2021H1实现营业收入27.04亿元，同比增长40.34%。

　　在公司的产品收入方面，预调鸡尾酒业务的收入为主要部分，其分别为10.45亿元、12.79亿元和17.12亿元，呈逐年上升趋势并高速增长。食用香精业务营业收入保持稳定增长，其分别为1.80亿元、1.81亿元和1.99亿元，同时占比呈现下降的趋势，2020年占比10.33%。公司的归母净利润保持上升趋势，ROE水平于可比公司相一致。

　　2018年至2020年，公司的归母净利润为1.24亿元、3.00亿元和5.36亿元，其增速为-32.24%、142.67%和78.31%。2020年，公司的ROE水平为16.65%，高于同行业中位水平12.46%。

　　申购建议

　　公司的盈利能力存在一定波动，不过当前的盈利能力表现良好，并且公司的现金流较为稳健，负债也较低，偿债风险较小，公司整体财务水平比较健康。

　　观其正股表现，自今年五月份以来，公司股价在持续震荡下跌，短期的跌幅较大，因前期涨幅较大，目前的相对估值水平仍较高。