百润转债072568正股基本面行情

　　百润转债 - 127046，正股：百润股份R - 002568，行业：食品饮料-饮料制造-其他酒类。转股价值：105.70，溢价率：-5.39%，规模：11.28亿元，债券评级：AA，按照现股价预估上市价格在125元+，我会申购。

　　纯债价值88.98元，债底保护较强

　　百润转债面值为100元，发行期限为6年。6年票面利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期赎回价格为110元（含最后一期利息），对应的到期收益率为2.41%。主体信用评级和债项信用评级均为AA级。按照2021年9月24日6年期AA级中债企业债到期收益率（4.4619%）计算，纯债价值为88.98元，债底保护作用较强。

　　正股情况

　　正股上海百润投资控股集团股份有限公司，是上海市浦东新区从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务的上市公司。

　　这家公司的主要产品就是RIO（锐澳）鸡尾酒、“百润（BAIRUN）”牌香精香料。拳头产品是RIO（锐澳）鸡尾酒，这个酒包含微醺、经典、清爽、强爽、夜狮、限定/联名/定制系列等多个系列。

　　鸡尾酒业务本来并不是百润股份的业务，是上市公司百润股份2015年非公开发行的股份购买上海巴克斯酒业有限公司全体股东持有的巴克斯酒业100%的股权，于是巴斯克酒业的业绩并入百润股份合并报表。

　　之前上海巴克斯酒业绝大多数股东都是自然人，其中也有百润股份实际控制人，这笔交易构成了关联交易。总之这也是上市公司并购对股价影响相当正向的一笔交易，股价从2015年翻了很多倍。

　　这个牌子的鸡尾酒刚出来我就尝试过，因为经常这个酒经常打广告也容易买得到，当时都是玻璃瓶的，反正我喝着是没有什么感觉，不过还是有一些人还是喜欢喝这类预制鸡尾酒的。

　　百润股份鸡尾酒2020年收入达到了17亿元，上市公司总收入为19.2亿元，所以这家上市公司核心就是鸡尾酒。近些年酒业的上市公司得到市场的追捧，年初那一阵沾酒就飞，还有可转债沾酒的众兴转债，当然除了众兴，本身就是酒的有伊力转债。

　　2021年中报，百润股份完成营业收入12.12亿元 同比增长53.72%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.69亿元 同比增长73.94% 。

　　市价格预计在112元至117元区间

　　我们选取满足以下三个条件的可转债进行比较：1）2021年9月24日转股价值在90至110元之间;2）债券余额在5亿元至15亿元之间;3）发行时主体评级和债项评级均为AA。按以上条件，共有13只可转债符合可比条件，这13只可转债在2021年9月24日的转股溢价率均值为19.65%。我们预计百润转债的初始转股溢价率将处于15%至20%的区间，上市价格在112元至117元的区间。

　　中签率在0.0044%至0.0056%之间

　　我们根据近一年公募可转债的发行情况来预测百润转债发行的中签率，选取的可转债符合以下条件：1）发行规模在5亿元至15亿元之间;2）发行方式包括股东优先配售和网上发行;3）发行时主体评级及债项评级均为AA。符合以上条件的可转债共5只，参考这5只可比转债的发行结果，我们估计百润转债股东配售比例为55%至65%之间，可供社会公众投资者申购的金额为3.95亿元至5.08亿元。我们估计中签率在0.0044%至0.0056%之间。