国泰君安：中国铅笔 公允价值变动影响净利润 增持
2008-9-1 12:13:58 南方财富网 www.southmoney.com
| 2008年上半年公司实现营业收入54亿元，同比增长68.14％；营业利润1.36亿元，同比增长30.9％；扣除非经常性损益后的净利润5081万元，同比增长22.68％；实现每股收益0.198元。 营业收入增长较快：报告期内，公司的黄金饰品业务收入40.5亿元，同比增加90.57％，黄金饰品业务销售收入中，黄金占总收入比重80％，同比增加90％；镶嵌同比增加35％；铂金同比增加15％；新四大类商品同比增加70％；银饰品同比增加100％。报告期内，黄金交易业务收入11.89亿元，同比增加29.89％；笔类制品收入1.58亿元，同比减少6.81％。公司营业收入同比增速较快，主要由于黄金饰品销售收入增速较快。同时，由于铅笔产品大部分用于出口，受上半年我国出口增速放缓、人民币大幅快速升值、原料涨价、用工费用上升等因素影响，铅笔销售收入同比下降。 毛利率略有下降：报告期内，公司的销售毛利率为7.46％、比去年同期下降1.35个百分点，其下降主要原因是黄金饰品毛利率由07年上半年的11.17％下降至8.72％，相比之下，笔类制品的毛利率由07年上半年的26.88％上升至29.27％。 公允价值变动影响公司净利润：公允价值变动收益为-1410.89万元，主要影响原因是公司持有的交易性金融资产，如持有股票第一食品（600616）、以及投资的基金德胜稳健，公允价值产生变动。公司持有第一食品的期初账面值为1911.70万元，期末账面值为915.6万元，仅此一项产生公允价值变动-996.1万元。 盈利预测及投资评级：我们调低前期的盈利预测，即08-10年的EPS分别为0.50元、0.69元和0.93元，净利润增长率为34％、39％和35％，我们按照公司08年业绩给予25倍市盈率，参考目标价12.5元，维持“增持”评级。 （南方财富网股票频道） |
| （责任编辑：李修缘） |
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