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中国军改概念股有哪些?中国军改受益股一览(3)

2014-04-08 14:17 南方财富网 www.southmoney.com

  公司近况

  大立科技拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过3907.63万股普通股,发行价格不低于11.26元,计划募集资金不超过44,000万元。募投资金主要投入红外热像仪建设项目与非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目(合计35,000万元),补充流动资金9,000万元。

  评论

  公司上市以来业绩增长不明显,主要受三方面影响:第一,公司原本有一块DVR 的业务,年营收约4,000多万,占比20+%,但其竞争性低于海康、大华,这块业务目前已基本取消。第二,持续投入红外热像仪,公司2004年进入军品市场,2008年加大军品投入,资金均为自筹,但直到2011年这一市场才真正来临。第三,自主研发非制冷焦平面探测器,2006年开始至2008年加强投入,且设臵30人专门营销团队(占总营销的1/3),新技术推动难,过程中对公司来说负担很大,相信2014年会有所建树。

  探测器国产化技术优势:公司是国内首家非制冷焦平面探测器生产化的厂商,完成45微米、35微米、25微米探测器不同分辨率的研制,整体性能达到国际先进水平。目前公司自产探测器已经实现初步批量生产,带动热像仪产品成本下降,提升公司核心竞争力,有效拓展红外热像仪的应用领域。

  公司技术壁垒高,竞争相对少:公司与高德推出的非制冷平面探测器使用同一技术(热阻型),技术上难分优劣。但公司承担过军方探测器项目,目前高德还没有。高德订单数量与单价高于公司,主因在于产品方向不一致,公司专注在红外热像仪上,但高德更多做系统产品。从探测器到红外热像仪、再到系统产品,每一环节价格至少翻倍。公司专注于技术弥补市场能力的不足,但在市场上也积极布局,已经从市场直销转型为通过渠道进入消费者。

  估值建议

  我们正在回顾我们的财测数据,预计2013/14年EPS 分别为0.19/0.22元,当前股价对应2013/14年市盈率90.8x/76.7x,中长线逻辑(集中投产红外热像仪、中高端焦平面探测器开发、进口取代)不变,维持审慎推荐评级。

  风险

  军用市场需求低于预期;扩充产能不能被充分消化。

  飞亚达A(行情 股吧 买卖点)调研简报:多渠道发力,自有品牌增长强劲

  飞亚达A 000026

  研究机构:平安证券分析师:耿邦昊,徐问撰写日期:2014-03-12

  平安观点:

  近期我们调研飞亚达,虽然年初以来名表需求没有明显好转,亨吉利业务收入与去年同期持平,但自有飞亚达品牌借助良好的市场需求和节假日营销契机,保持了40%左右的销售增速,一季度业绩有望超预期。我们认为名表零售目前仍处于需求底部,并可能维持较长时间,但考虑到自用为主的中高端需求稳定及低基数效应,公司名表业务今年经营压力应小于去年。自有品牌飞亚达通过门店扩张、多渠道发力和持续的品牌建设,全年将保持15%-20%的收入增长,弥补名表净利下滑的影响。我们调高14-15年EPS预测至0.39、0.46元,现价对应PE=17X、14.4X,维持“推荐”评级。

  飞亚达表年初以来销售强劲。公司自有品牌飞亚达表是销售规模最大、品牌影响力最强的国内钟表龙头之一,多年来通过品牌打造和产品升级,创意、研发、制造、分销、渠道等产业链整合,保持了稳定的收入增速和较高盈利能力。今年1-2月,飞亚达表取得了40%左右的收入增长,主要得益于以下因素:1)年初以来以自用为主的中高端消费需求较为旺盛,我们跟踪的黄金珠宝、钟表、女包等品牌及零售企业均取得了不俗的销售成绩;2)公司加大了春节、情人节等重点节日的活动宣传和营销支持,节日销售额创下新高;3)2013年新增门店近300家至1900多家,1-2月新增几十家门店,新店培育情况良好,单店产出快速提升;4)公司每年新推100款左右新款腕表,市场需求契合度和新品成功率持续改善。我们预计1Q自有品牌收入增长超30%,单季度业绩有望保持较快增速。

  电商占比提升,渠道结构改善。2013年公司自有品牌实现收入6.8亿元,同比增17.6%。受政府打击三公消费政策影响,2013年飞亚达表大客户直销渠道收入锐减,预计收入占比由2012年的7-8%下滑至4%左右,单价和毛利率较高的零售渠道占比提升。受此影响,飞亚达表销售均价较2012年提升15.9%,毛利率提升0.3个百分点至67.1%。公司继续发力电商渠道,全面进驻天猫、京东、苏宁、亚马逊、易讯、唯品会、一号店等电商平台,线上收入占比进一步提升至7-8%。根据差异化需求实现线上线下产品区隔,目前80%的线上产品与线下不同款,毛利率不低于线下渠道,公司也积极探索微信公众平台服务、微支付等创新营销手段。公司今年将继续保持200-300家的门店扩张速度,随着零售、电商收入占比提升,渠道结构将进一步改善。公司持续投入品牌建设和产品升级,每年产品有5-8%的售价提升,品牌认可度和溢价能力稳居国内钟表品牌前列。

  自用为主的名表市场需求稳定,存货周转改善有限。2013年亨吉利名表连锁业务收入微增1%,仅实现净利润3000万,占整体利润比重下滑至24%,飞亚达表净利润占比大幅提升至60%以上。今年以来瑞士名表需求未见趋势性好转,亨吉利收入与去年同期持平,虽然公司努力调整产品和门店结构、提高周转水平,但上游名表品牌商非常强势,存货转嫁能力强,名表存货结构改善幅度有限,存货周转率进一步下滑。由于瑞士名表的定价机制和品牌地位,名表库存无存货贬值风险。考虑到3万以下、自用为主的名表市场需求基本稳定、门店结构持续调整和13年低基数效应,公司今年名表业务的经营压力应小于去年。我们预计亨吉利全年销售增速在5%左右,净利率较去年低点(1.3%)将小幅回升。

  提高2014-15年EPS预测至0.39、0.46元,维持“推荐”评级。我们认为瑞士名表零售市场目前仍处于需求底部,并可能维持较长时间,但考虑到自用为主的中高端需求稳定及低基数效应,公司名表业务今年经营压力应小于去年,全年收入增速在5%左右。自有品牌飞亚达通过门店扩张、多渠道发力和持续的品牌建设,全年将保持15%-20%的收入增长,弥补名表业务低迷的影响。公司物业租赁收入稳定,深圳写字楼及沈阳、西安自有门店物业价值充裕。综合以上因素,我们预计公司14-15年分别实现营业收入33.6亿、37.1亿元,同比增8.3%、10.4%,将EPS预测由0.37、0.43元小幅调高至0.39、0.46元,现价分别对应PE17X、14.4X。公司目前动态估值与近年来的最低点(2008年10月)持平,业绩和估值改善弹性较大,维持“推荐”评级。(南方财富网股票频道)

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