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002465海格通信股票行情:无线通信领域多点突破

2020-05-26 09:27 互联网

  类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良/范想想 日期:2020-05-22

  1.事件

  公司发布公告,2019 年实现营收46.07 亿元,同比增长11.20%,归母净利5.19 亿元,同比增长19.32%,扣非归母净利3.51 亿元,同比增长54.31%,EPS 为0.23 元。2020 年一季度实现营收7.86 亿元,同比增长4.07%,归母净利3151.26 万元,同比增长1.36%,扣非归母净利-1579.67 万元,同比增长1.21%。

  2.我们的分析与判断

  (一)四大业务齐头并进,精细化管理促盈利能力提升

  公司2019 年营业收入和归母净利润同比分别增长11.20%、19.32%,基本符合预期,主要原因在于公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,务实推进各项经营管理工作,实现整体经营业绩稳步增长。

  1、无线通信领域多点突破:继续巩固短波、超短波等存量业务的同时,积极拓展多模智能终端等增量市场,全年实现业务收入19.53 亿(同比+14.76%),营收占比42.38%,毛利占比55.79%,成为对公司业绩贡献最大的板块。

  2、北斗导航领域:紧跟机构用户对北斗三号终端的需求,重点突破北斗三号核心技术,掌握技术体制,研制芯片,同时布局新一代产品,积极拓展市场,取得成效明显,公司订单出现大幅增长,销量和产量分别同比增长13%和35%,实现业务收入3.56 亿(同比+13.09%),毛利率提升5.06pct。同时,库存量同比大幅增加54%,预计2020 年业务收入水平持续增长可期。

  3、航空航天领域:巩固军用同时,重点拓展民用。挂牌新三板子公司摩诘创新,分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,并积极拓展民用飞行模拟器业务市场,因此业绩恢复明显,全年实现营业收入1.20 亿(同比+706.55%),净利润512.77万元(同比+111.60%),带动板块收入同比大幅增长57.09%。

  4、信息服务领域,子公司海格怡创通过对通信网络工程建设、维护、优化和系统解决方案等不同业务类型和环节进行有效整合,继续保持市场竞争优势。全年实现业务收入20.01 亿,同比稳步提升3.17%。

  5、费用管控合理,公司盈利能力提升。公司业务拓展卓有成效的同时,内部推进精细化管理,因此费用改善明显,期间费用率同比下降3.42pct,其中:销售费用率同比下降0.51pct,管理费用率同比下降2.53pct,财务费用率同比下降0.39pct,带动净利润率同比提升1.16 pct,公司盈利能力改善。

  另外,2019 年扣非归母净利润同比增长较多,主要是2018 年公司非经常损益同比增幅较大所致:公司2018 年非流动资产处置、其他营业外收入等带来的收益相对较多,因此造成当年非常经常损益是往年同期的1.3 倍左右,而2019 年该科目回归正常(约1.6 亿元),叠加利润方面实现19.32%的同比增长,因此扣非归母净利增幅明显。

  根据公告,2020Q1 公司营收和归母净利同比分别增长4.07%、1.36%。期间费用率同比下降3.03pct,政府补助等非经常性损益带来收益4731 万。我们认为,公司生产经营有序,新冠疫情影响有限,回款多集中在Q4,全年业绩持续增长可期。

  (二)北斗导航先行者,实现全产业链布局

  2019 年,公司重点突破北斗三号核心技术,抢占北斗三号核心技术高地,率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,一是北斗芯片及核心模块方面,首发面向北斗三号应用的全频点覆盖的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案;二是天线配套方面,全资子公司海通天线专业从事导航天线的设计、测试、研制、生产及服务,位于行业领域前端;三是终端产品方面,紧跟机构用户对北斗三号终端的需求,布局新一代产品。积极拓展民用市场,推出系列化智能穿戴设备及行业应用终端产品,已在多个行业客户中得到广泛应用。北斗三号在全球组网及芯片突破后,将在政府、行业和大众市场迅速铺开,释放巨大市场空间。公司作为北斗导航先行者,或将深度受益,全产业链布局的回报价值显著。

  (三)5G 时代基站迎来井喷,蓄力公司运维业务国内5G 经过2019 年试商用建设,目前市场、技术、政策面驱动要素日臻成熟,5G 建设有望提速。5G 时代宏基站数量庞大,运维需求上升。根据工信部数据,截至2019 年底我国共建成5G 基站超13 万个,预计2020 年我国将建设超过60 万-80 万个5G 宏基站,提速明显。

  子公司海格怡创是中国移动老牌运维承包商,通过对不同业务类型和环节进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式,报告期内继续保持在广州移动运维项目中的领先份额,中标广东移动5G 通信主设备安装和室内覆盖工程项目,成为广东移动5G 切片式网络搭建的核心服务供应商,迎来公司在“十四五”5G 建设和应用服务的良好开局。
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