您现在的位置:  南方财富网 > 个股 > 个股评级 > 正文
南财搜索

平安证券维持上汽集团“强烈推荐”评级

2013-06-09 09:19 南方财富网 www.southmoney.com 点击:

  事项:

  上汽集团公告5月产销情况:5月销量同比增10%为40.5 万辆,1-5 月累计同比增15.4%为216.7 万辆。上海大众、上海通用5月销量同比增幅分别为16.1%、11.1%;上海大众、上海通用1-5月累计销量同比增幅为22.8%、17.6%。

  平安观点:

  我们看好德美系乘用车二、三季度表现

  据乘联会统计,狭义乘用车零售增幅持续强于批发:4 月狭义乘用车零售同比增20%高于批发销量同比增幅。乘联会估计5 月狭义乘用车零售量同比增16%,可能继续高于当月批发销量2 个百分点。

  据乘联会数据,5 月狭义乘用车中德系销量相当于12 年5 月的114%,韩系销量相当于12 年5 月的112%,表现优于其他国别车系。

  合资品牌库存合理,进口及自主车库存偏高:按照流通协会最新公布的库存系数,4 月底合资品牌库存系数1.45,处合理范围,但进口车及自主品牌库存依然较高,且从变化趋势看,自主品牌库存系数比3 月更高。车辆进口自12 年9 月起开始下滑,至今进口汽车行业仍处于调整期,部分车型库存较高。

  我们坚持看好二三季度合资品牌,尤其是美系、德系、韩系车的表现:认为其价格体系稳定、库存合理、部分新车型仍在陆续推出或爬坡。

  上海大众5月零售量增幅高于批发

  据乘联会统计5 月上海大众销车118953 辆,相当于去年同期的119%,绝对销量与增幅高于公司批发销量及增幅。其中B 级轿车帕萨特销2.2 万辆,为去年同期的189%(去年同期基数较低);昊锐销售3960 辆,为去年同期的127%;SUV 车型途观售1.3 万台,低于去年同期量;A 级轿车朗逸售2.9 万台,为去年同期的149%。

  新车陆续推出,乐观预期后续月度销量同比增幅:随着新桑上量,4月18日斯柯达RAPID上市,年中朗逸两厢版朗行上市(朗行主要的配置将与朗逸相同,价格比朗逸略低,动力方面,该车将匹配1.6L 和1.4T 发动机),上海大众随后的月度增同比增幅将维持在较高位。

  上海通用 5 月别克、凯迪拉克品牌表现较好

  5 月上海通用销量同比增11.1%,当月别克//凯迪拉克销量同比增幅分别为22.7%/74.3%。别克双君 5 月销量同比增14.4%为1.2 万台;别克“双英”5 月销量同比增37%为1.6 万台;MPV 车型别克GL8 销量同比增20.4%达5912 辆,表现持续优于MPV 行业增幅(据乘联会数据5 月MPV 行业同比持平);别克紧凑型SUV 昂科拉5 月销量环比增21.3%为3271 辆。

  雪佛兰品牌中高档车比例稳定在20%:雪佛兰中高档旗舰迈锐宝进入2013 年以来,销量持续走强,5 月售7983 台,雪弗兰紧凑型7 座SUV 科帕奇5 月售3213 台。进入2013 年以来,雪佛兰品牌旗下中高挡车型销量表现稳健,雪弗兰品牌的销量结构进一步优化。

  豪华品牌凯迪拉克 5 月份售3843 辆,同比增长74.3%。在凯迪拉克XTS 和全新SRX 的带动下1-5 月凯迪拉克品牌累计销量超过1.5 万辆,同比增长27.3%。

  上汽乘用车5 月同比增13%、通用五菱销量微增长

  5 月上汽乘用车销量同比增13%为18204,据乘联会数据5 月荣威350 同比增长45%为8362 台;5 月上汽通用五菱销量同比增2.3%,据乘联会数据当月通用五菱合资自主轿车品牌宝骏630 销量同比增10%。

  盈利预测与投资建议

  在公司2012 年年报中公司表示力争2013 年实现整车销售490 万辆(即同比增9.1%),预计营业收入4900亿元(即同比增1.9%),营业成本4270 亿元。我们认为目标较谨慎,全年超额完成目标可能性大。

  2012 年底新桑塔纳上市,销量逐月走高;此外在斯柯达紧凑型SUV 车型Yeti、斯柯达紧凑型轿车Rapid、两厢版新朗逸等新车带动下,2013 年上海大众A 级新车将贡献较多增量,上海大众2013 年仍是量、利齐升的一年。2015 年起上海大众还有中高档SUV 及C 级轿车投产,未来趋势向上。

  2012 年上海通用利润率下降,2013 年上海通用别克新SUV 昂科拉、君威君越及凯越的改款车将改善公司总体利润率;雪弗兰品牌高端比例上升,预计2013 年公司盈利能力高于2012 年。2015 年双君换代值得期待。

  我们认为上汽集团 2013 年净利润增幅高于2012 年,总体处于景气度上升通道。维持公司业绩预测为2013年、2014 年EPS2.14 元/2.35 元,目前估值偏低,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示

  1)全球车企竞相在华扩产,未来公司面临的市场竞争更为激烈;

  2)自主品牌乘用车经营压力较大。

(南方财富网个股频道)
南方财富网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
延伸阅读
商务进行时
每日必读
证券导读
热图推荐
关于南方财富网 -版权声明诚聘英才广告服务网站地图友情链接
特此声明:广告商的言论与行为均与南方财富网无关
www.southmoney.com
南方财富网 © 版权所有 闽ICP备09035581号