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周二机构最看好的十大金股

2013-06-17 15:39 南方财富网 www.southmoney.com 点击:

  齐峰股份(行情 股吧 买卖点):景气持续走强,上调今明两年盈利预测

  供求关系紧张,可印刷装饰原纸提价:

  公司今年上半年产销两旺,库存处于低位。据我们从下游环节了解,其可印刷装饰原纸价格有所上调,在我们跟踪公司基本面长达三年的时间里,上半年提价尚属首次。

  我们认为导致今年产品供应火爆的原因在于行业供求关系由2012年供求基本平衡演变至今年供给小于需求所致。2012年行业只有齐峰一家扩产5万吨,与此同时行业中部分企业的退出以及产量的萎缩使得大致5万吨产能退出市场,整个2012年装饰原纸行业产能净增长基本为零;而需求端2012年受地产调控影响,装饰原纸行业增速放缓,行业供求之间的矛盾并未爆发。但2013年行业迄今为止没有新增产能,但装饰原纸需求端受下游回暖作用增长提速,供求之间的矛盾凸显。我们在2012年7月的深度报告中已明确提出2013年装饰原纸行业供求关系将发生改善的观点,当前局势的演进佐证了我们一年前的判断。

  公司IPO装饰原纸7万吨产能预计将在今年下半年旺季的起始点9月投产,投产初期产能释放有限,我们预计今年四季度公司的装饰原纸产品有望持续保持供应紧张的状态。

  装饰原纸行业再经历2011年“钛白粉之殇”后,行业中绝大部分企业尚未恢复元气,基本丧失扩产能力,中长期看行业将呈现“齐峰一家扩产,同行原地踏步”的局面。以我们的经验值,装饰原纸行业年新增产能大致介于6-9万吨,公司今年9月投产的7万吨产能预计2014年只能释放4-5万吨产量,2014年行业保持供求紧张是大概率事件。长期看只要齐峰能掌控好自身的扩产节奏,行业供求关系不会出现问题。

  主要原材料(行情 专区)钛白粉价格持续下滑,成本端红利释放:

  国内钛白粉2011年迎来了价格暴涨的一年,2012年上半年价格保持高位,但7月之后受行业自身扩产以及需求端疲软作用,价格进入下行通道。2012年7月国内金红石钛白粉报价19000元/吨左右,目前市场报价在13000-14000元/吨之间。公司年钛白粉用量4-5万吨,钛白粉价格大幅下挫,成本端巨大的业绩弹性将驱动其2013年业绩快速增长。

  目前钛白粉行业整体开工率60%左右,行业库存偏高并且已进入季节性淡季,我们认为海外钛白粉提价对国内钛白粉价格走势影响不大,我们预计钛白粉价格仍有下跌空间。与此同时,公司当下资金较为充裕,我们预计在适当时机公司将对钛白粉进行储备确保未来1-2年成本端处于低位。

  市场总是担心房地产(行情 专区)调控影响公司基本面,我们认为房地产调控对装饰原纸行业需求端会产生不利影响,但下游板式家具的主要消费群体城市的刚性住房需求、保障性住房需求以及广大的农村市场受地产调控影响并不显着。此外市场往往忽视房地产调控也必将影响钛白粉行业,公司的成本端其实能从房地产调控中受益。国内钛白粉行业目前的萧条除自身大量扩产之外,房地产调控“功不可没”。我们认为市场没有必要总是因房地产调控而盲目对公司基本面产生恐慌情绪,就2012-2013年公司经营情况看,需求端并未因房地产调控受损,然成本端却因房地产调控受益,对于公司这种销售净利率并不高的企业而言,房地产调控或许不是一个利空而是一个利好。

  鉴于公司经营情况超预期,我们上调今明两年盈利预测:

  鉴于公司产品价格有所上调,同时钛白粉价格跌幅超我们此前预期,我们将公司2013、2014年盈利预测由0.49、0.65元上调至0.51元和0.68元,当前股价对应PE为16倍、12倍。我们认为在目前宏观经济低迷之际,成本端下降同时产品亦能提价的企业并不多见,具备稀缺性,市场应当给予高估值,维持“买入”评级,给予6个月目标价11.9元。

  风险提示:限售股减持。

  长信科技(行情 股吧 买卖点)深度报告:以镀膜技术为核心的显示触控材料平台公司

  公司是国内ITO导电玻璃龙头企业,战略转型触摸屏sensor,实现大中小屏全布局,收购德普特后实现触摸屏垂直一体化;玻璃减薄大超预期,公司以镀膜技术为核心的显示触控材料平台布局完成。

  我们认为长信科技不仅仅是一家触摸屏公司,而是一家以镀膜技术为核心的显示触控材料平台公司!我们从公司的业务构成详细分析了公司ITO导电玻璃、触摸屏、玻璃减薄三大事业部作为上中下游,使长信科技成为显示触控材料行业(行情 股吧 买卖点)产业链最长、最完善的公司,垂直一体化将使公司竞争力大幅提高,成长空间广阔。并且我们首次详细阐述了玻璃减薄业务是目前满足移动产品轻薄化最优方法,随智能终端、平板电脑、超极本、智能电视发展将有广阔发展空间,一站式解决方案是核心竞争力,长信科技具备一站式解决能力及规模优势,玻璃减薄业务将发展迅速,并带动其他业务快速成长。

  显示触控材料产业链最长、最完善公司。公司具备玻璃减薄、ITO镀膜、裁切、抛光、触控贴合业务,以镀膜技术为核心进行各项业务延展,垂直一体化布局完成,ITO导电玻璃、触摸屏sensor、玻璃减薄三大业务起头并进,协同效应逐步体现,公司进入新的快速成长阶段。

  玻璃减薄是向上游延展的战略布局,有望带动其他业务成长。公司以镀膜技术开始往上游延伸切入玻璃减薄,自去年投入以来,预计目前形成9条线规模;从产业链了解玻璃减薄需求爆发,预计公司未来将大幅扩产,单机产值及盈利能力大幅提升。

  玻璃减薄符合移动产品轻薄化趋势,前景广阔,公司具备一站式解决能力及规模优势,强者恒强。

  收购模组厂完成垂直一体化。公司完成对触摸屏模组厂商德普特的收购,完成触摸屏业务垂直一体化。德普特技术、销售实力较强,长信科技可以进行资源整合,缩短技术研发进程、降低营销费用。Sensor订单情况并未受公司向下游延伸影响,下半年超极本爆发公司将充分受益。

  ITO导电玻璃稳健成长。ITO镀膜技术也是公司各项业务发展的基础,公司在ITO导电玻璃业务上体现的精细化管理能力、成本控制能力、设备改造及制造能力都是其他业务能够顺利稳健发展的基因。业务稳健成长,订单饱满。

  业绩预测与投资建议。我们预测2013-2014年EPS为0.83元和1.24元,给予2014年25倍PE,目标价为31.00元,维持公司“买入”评级。

  风险提示。智能机、超级本和平板电脑市场低于预期,触摸屏技术路线重大变化。


  太极股份(行情 股吧 买卖点):并购推进“一体化”战略实施

  深化“一体化”战略,增进产品与客户协同效应

  此次对慧点科技收购是基于“一体化”的战略考虑。一方面,慧点科技是中国领先的管理软件与服务提供商,在GRC企业管控软件领域有着丰富的业务经验和大量的客户积累;通过本次收购,公司不仅能明显提升软件开发能力和大型解决方案交付能力,而且能补充集团管控型OA软件和风险管控软件系列产品,有利于改善业务结构,提高毛利水平。另一方面,慧点科技的客户主要集中在企业领域,其在中高端企业的GRC企业管控软件及相关服务市场处于领先地位,已为超过400家企业用户提供了专业的产品与服务,与国务院国资委直属的40余家央企集团及下属单位建立了长期稳定的合作关系。通过本次收购,公司在央企等大型企业信息化建设领域的客户覆盖将更加全面,为央企等大型企业提供的信息化服务将更加深入,同时公司金融行业(行情 股吧 买卖点)IT服务能力将得到进一步增强。

  我们认为此次并购,将使得公司将与慧点科技形成良好的协同效应,在产品研发、业务完整性、客户管理、销售网络的布局等方面形成互补性促进,增强上市公司的核心竞争力和未来持续经营能力。

  标的公司质地优良,有望增厚公司业绩

  标的公司慧点科技质地优良,其2012年净利润较2011年增加1,097.42万元,增长幅度高达42.91%,除却子公司慧点数码部分股权转让的影响,合并营业收入同比增幅为34.29%;其12年度毛利率高达43.79%。

  我们认为,通过收购产品型导向型公司,上市公司将实现高毛利率业务的注入,这一方面有助于公司利润的增厚,另一方面也能够改善公司过去集成业务占比较重的局面,使得公司形成包括咨询、软件开发和系统集成在内、涵盖上下游业务的综合(行情 专区)竞争优势。

  投资建议:

  给予“谨慎增持”评级。通过收购标的公司,上市公司实现了主营业务结构的优化,通过协调效应,实现业务优势与客户网络的共享;这都有利于“一体化”战略的实施,增强上市公司持续盈利能力。

  中国国航(行情 股吧 买卖点)5月运营数据点评:5月量升价跌,汇兑收益贡献

  事项:

  近期中困国航公布5月经营数据,对此我们点评如下:评论:5月旅客周转量同比增长8.8%,预计6月份将超过10%

  2013年5月,中国困航实现旅客周转量113.19亿客公里,同比增长8.8%,旅客运输量同比增长7.2%,相比去年同期一0.64%和一2.44%的增速均实现快速增长。主要因为5月份禽流感疫情得到有效控制以及公商务出行有所增加,预计6月份散客游启动,RPK同比增速将超过1 0%。

  5月可用座公里同比增长8.8%,暑期运力投入增速将提升

  2013年,国航5月份可用座公里投入同比增长8.8%,相较去年同期的2.3%,今年运力增速明显提升。其中国内、地区和国际运力投入同比分别上升8.8%、8.3%和12.4%。总体运力增速与旅客周转量同比增速持平,其中国际和地区运力投入同比增速分别高于旅客周转量同比增速2.2和8.3个百分点,国内运力投入同比增速低于旅客吞吐量1.5个百分点。随着6月底学生游和假期游需求的上升,预计公司暑期将进一步加大运力投放,运力(ASK)同比增速将接近1 5%。

  5月份客座率78.g%,预计6月份将上升至81%

  公司2013年5月份客座率为78.g%,同比持平,2012年同期客座率同比下降2.3个百分点。其中国内客座率80.8%,同比增长1.1个百分点,主要是因为运力投入增速低于旅客周转量增速,国际和地区客座率分别为77.1%和65.4%,分别同比下降1.6和5.2个百分点,主要是因为国际和地区运力投入增速均高于旅客周转量同比增速。预计6月份随着旅客周转量的增速抬升,公司客座率将会小幅上升至81%。

  货运增幅明显,5月货邮周转量同比增长8.6%

  2013年5月份公司货邮周转量同比增速为8.6%,较去年同期的一4_75%提升明显。预计6月份货邮周转量增速将小幅提升至9%。

  5月份票价持续低迷,预计暑期旺季同比将收窄

  2013年5月份中国国航可用座公里收益为同比下降9.5%,东方航空(行情 股吧 买卖点)降幅为10%,南方航空(行情 股吧 买卖点)降幅为9.4%。相比于2012年的同期,三大航降幅均出现扩大,其中,国航降幅扩大5个百分点,东航降幅扩大6.2个百分点,南航降幅扩大5.3个百分点。

  201 3年5月,国航可用吨公里收益同比下降6.2%,东航降幅为1 6.5%,南航降幅为9.O%。相比于2012年同期,国航降幅收窄1_7个百分点,南航和东航降幅则大幅扩大(2012年5月,南航和东航可用吨公里收益分别同比增长5.g%和2.35%)。对于货运来讲,三季度是旺季,预计随着今后补库存的增加,货运运价跌幅将收窄。

  5月航油采购均价同比降低12%,利润预计完全来源于汇兑收益

  2013年5月份,不含控股企业,国航航油采购总量为29.9万Ⅱ屯,采购均价为6818元/n屯,同比下降12%。其中,国外航油采购均价为人民币5978元/吨,同比下降13%,与国际油价接轨的六大机场出境航班采购均价为6295元/Ⅱ屯,同比下降1 3%。国内航班航油采购均价为7351元/吨,同比下降12%。5月困内航油含税出厂价为6920元/吨,比去年同期低1000元/吨以上,6月份航油价格进一步下调至6741元/吨,航油成本压力缓解。

  2013年初以来,人民币汇率屡创新高,截至2013年6月14日,人民币汇率较年初升值1 .98%,高于2012年全年累计增幅,汇兑收益成为公司业绩的主要贡献,经测算公司2013年前5个月的汇兑收益达到11亿元,前5个月预计三大航的经营利润全部为亏损,但中国国航净利润高于去年同期。

  风险因素

  1。突发传染性疾病;2。地区冲突等突发性事件;3。油价大幅波动。

  盈利预测及估值

  航空业处于衰退期,主营业务盈利能力不断下滑,预计2013年年底行业需求将有所提振,公司票价收益管理仍然处于行业领先地位。公司估值处于历史低位,低于国际同行,目前股价缺乏向上刺激因素。维持盈利预测,预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.45/0.60/0.66元,给予6.O元目标价(2013/2014年PB l.3/1.2倍),维持“买入”评级。


  宜华木业(行情 股吧 买卖点):资源品牌战略模式,必将推动公司持续发展

  出口业务:公司主业的80%为家具出口业务,其中主要出口美国市场。从12 年3 季度以来订单增长明确,主要是美国地产回暖对公司订单有直接推动作用,其次公司加大在美国市场的拓展力度,通过大型贸易商将业务延伸以及通过高点家具展等形式,进入美国东部市场,致订单数量有一定的增加。

  内销情况:预计13 年将扭亏为盈。12 年直营几乎全部亏损,加盟店受行业大环境影响仅仅略微盈利。13年,公司工程业务将取得突破,预计恒大地产和栖霞建设(行情 股吧 买卖点)两个工程单能确认收入3-4 亿,按8%-10%净利率推算,盈利在3000 万左右。同时,今年加盟店将继续新增,加之行业景气度较去年有所提升,我们预计13 年公司内销将首次取得盈利渠道与品牌建设:公司现有体验到10 家(含8 月份开业的深圳店),加盟店近300 家,预计在15 年前再开6 家体验店,达到16 家。加盟店达到500 家。在品牌建设上,公司在今年将加大投入,筹划在电视、平面媒体等投放,目前公司广告片、广告语、加盟店门头设计等均已完成,形象代言人正在寻找协商当中,在下半年或大规模投放。

  加蓬林业项目:加蓬林业项目仍在推进当中,公司已实际控制或已主导公司的日常运营,过户或叫办理工商营业执照应在近期完成,目前,公司已派遣管理人员和工程技术骨干人员进驻加蓬公司工作,且在继续招募前往加蓬工作的人员。公司上半年已从加蓬工厂运回国内约3 万立方的高端板材,13 年争取运回10万立方,预计6、7 万立方的可能性较大。预计新建加工厂完成后,完整年度可加工板材或运回国内15 万方―20 万方,贡献净利润1.5 亿―2 亿元。13 年预计贡献净利润5000-6000 万左右。

  加蓬项目对公司发展后劲或建成资源型及品牌销售型公司具有极其重要的意义,在木材资源日益紧张,特别是高端木材资源越来越稀缺的情况下,公司拥有加蓬林业资源,不仅仅保障了公司原材料的供给,对公司回归国内市场及品牌建设都具有战略意义。

  配股对股价诉求强烈,否则不足以保障配股融资的顺利进行。预计配股价在4 元左右,要求正股价格在6.5左右。目前配股材料已报送证监会,预计3 季度末可能拿到批文。为确保配股顺利进行,公司有继续增持的可能性。

  投资建议及业绩测算:我们认为公司目前估值偏低,且看好公司占有资源、内外销并重,逐渐由生产型企业向资源品牌型转变的模式,公司将有可能进入持续增长的新阶段。业绩方面,我们预计13 年不含加蓬项目,业绩为每股0.33 元,包含外销增长30%,内销盈利。计算加蓬项目在内,业绩0.37 元。14 年每股收益为0.48 元,其中不含加蓬林业每股收益为0.40 元,含加蓬在内,为0.48 元。继续维持增持评级,目标价8.0元。

  华星化工(行情 股吧 买卖点)动态跟踪:增发换主脱胎换骨

  公司非公开增发完成,华信石油(行情 专区)成为公司大股东。公司近日完成非公开股票发行,共发行股票7.29亿股,发行价格2.65元/股,募集资金总额19.31亿元,由华信石油以现金全额认购。增发后,华信石油持有公司60.78%股份,取代谢平夫妇成为公司第一大股东。

  增发前公司经营困难。从收入规模上看,公司主营业务几乎没有增长,一直徘徊在8-9亿元之间;从利润上看,除了2012年,公司出售华星建设股权获得1.05亿元投资收益大幅拉升净利润以外,其余年份不是盈亏平衡就是大幅亏损,公司经营不善的信号十分明显。

  增发后募投项目增强公司盈利能力。30万吨/年离子膜烧碱项目达产后,预计每年营业收入100,239.18万元,净利润10,020.40万元,税后内部收益率为16.09%;“年年富”配送中心建设项目达产后,预计每年营业收入66,571.12万元,净利润5,053.67万元;偿还银行(行情 专区)贷款为公司减轻财务负担;补充流动资金让公司抓住行业整合机会。

  新任大股东实力雄厚,未来存在资产注入空间。公司新任大股东华信石油的现有业务主要为石油化工(行情 专区)原材料及添加剂的国际国内贸易,其具体产品包括芳烃、对二甲苯、电解铜等。从业务规模看,新任大股东综合实力强,未来存在资产注入预期。

  盈利预测和估值。我们看好公司未来的发展前景,在不考虑未来资产注入的情况下,按照现有业务测算给予公司13-15年EPS 分别为0.15/0.20/0.27元,首次给予增持评级,目标价9.50元。


  金地集团(行情 股吧 买卖点):销售稳定继续增加土地储备

  销售总体稳定:2013年5月,公司实现销售面积24万平方米,同比下降3.23%,环比上升14.29%;销售金额28.9亿元,同比下降4.93%,环比上升5.86%。公司5月份销售环比略有增长,但受行业调控和改善性需求受到压制影响,销售同比略微下降。总体看,公司销售保持稳定。 销售结构至销售均价略降:5月份公司销售均价为12042元/平方米,同比下降1.77%,环比下降7.37%。4月份公司销售均价环比下降主要和公司销售结构有关。

  5月份新增2项目:5月份公司新增2个项目,分别位于西安和大连,项目建筑面积100.82万平方米,公司权益建筑面积73.01万平方米,公司需支付土地价款15.74亿元,楼面地价2115元/平方米。1-5月份公司共新增项目11个,合计建筑面积310万平方米,权益建筑面积254万平方米,楼面地价4195元/平方米。由于公司2011-2012年新增项目较少,2013年公司加大了项目储备力度。

  盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为0.81元、1.15元、1.53元。按6月7日公司收盘价7.06元,公司2013-2015年PE分别为9x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为10.57元/股,当前股价为7.06,折让49.75%,考虑到公司2013年较强的业绩锁定性和目前较低的估值水平,我们维持公司“买入”评级。

  烟台万润(行情 股吧 买卖点):中间体平台型公司初露峥嵘

  液晶单晶和中间体领军企业又一力作,环保材料V-1正式投产,定制化为导向的中间体平台型公司初露峥嵘。作为少数能同时向国际三大TFT 混合液晶提供液晶单晶和中间体生产的领军企业,烟台万润2012年80%以上的收入和90%以上的利润来自于液晶单体和中间体。近年来,公司在确保TFT 单体液晶材料在全国乃至全球领先的同时,大力发展多领域新产品,涉足环保材料、医药(行情 专区)领域、OLED 材料、特种化学品等。根据公司日前公告,其超募资金项目“850吨V-1产品项目” 已于2012年底完成生产装置建设,目前已达到预定可使用状态,2013年6月6日已投入使用。

  V-1环保材料 2013预计贡献EPS 0.05元,存在单吨净利润超预期的可能,2014年有望升至0.15元,增长200%。

  根据最新公告,公司预计此项目本年度可为公司新增营业收入约1亿元,税后净利约1500万元。假设7月份开始正常生产,产能利用率70%,那么本年度可贡献销量约300吨,则单吨净利润5万元/吨,超出此前单吨净利润3万元/吨的市场预期(850吨,税后净利2549万元).

  如果我们的测算成立,假设2014年满产且价格盈利能力均不变,则其2014年的EPS 贡献可提升至0.15元,同比增长200%,预计可占总利润的20-30%。

  中期来看,V-1环保材料将打开公司的新成长空间。

  我们认为,对V-1环保材料的认识不能仅仅仅限于当前的850吨产能的利润贡献上。V-1是公司与客户定制合作开发的一种环保材料的中间体。我们认为下游客户V-1环保材料相关业务的年复合增长或超30%。客户是世界领先的V-1环保材料需求方,根据其预测,未来全球V-1环保材料下游整市场将保持17.3%的增速,2020年市场规模达30亿美金。客户自身V-1环保材料相关业务占全球占有率50%以上,未来仍将保持。V-1环保材料用于客户相关业务的高端领域,发展增速最快,我们预测该客户在该业务的发展增速将保持在CAGR30%以上。

  与客户的合作起点高,未来产能和合作内容都有提升空间,公司环保材料业务CAGR 有望超过30%甚至更高。烟台万润未来至少可与客户保持同步发展(CAGR30%+)。同时,中国地区是客户未来发展的重点区域,不排除产能向中国转移的可能,这将进一步增大公司承接更多客户类似产品订单的可能性,未来在合作产品的拓展方面也有想象空间,我们认为公司环保材料业务的整体增速有望超过30%甚至更高。当然,这取决于V-1环保材料投产后的双方合作情况,需要跟踪。

  如果V-1环保材料的投产情况顺利,不排除未来扩产和多产品合作的可能,那么未来环保材料在烟台万润的业务收入和利润占比将进一步上升,成为公司下一个重要的增长点。

  长期来看,定制化为导向的中间体平台型公司正初露峥嵘。我们认为公司正在从液晶单体和中间体单一业务的依赖中摆脱出来,凭借其与跨国巨头默克(Merck)的多年合作经验、长期积累的有机合成技术(专利苯酚衍生物制备技术、交叉偶联反应技术、金属催化氢化还原技术、低温有机金属反应、公司高标准的液晶单体提纯技术等)、国际化公司标准的产品质量和过程控制优势,有望成为一个定制化生产为业务导向的平台型企业,环保材料的投放将预示着公司正式走向以中间体定制为核心的多元化发展。

  盈利预测与投资建议:保守预计公司2013-2015年的归属母公司的净利润分别为:1.42、1.84、2.13亿元,同比分别增长32%、27%、17%,全面摊薄EPS 分别为0.52、0.66、0.77元,我们认为V-1环保材料存在单吨盈利超预期的可能,同时未来发展仍有产能扩张和多产品合作的可能性,成长潜力大,给予2013年26倍PE,对应目标价17.42元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:(1)V-1产能释放和订单低于预期;(2)原有业务液晶面板持续低迷的风险。


  东吴证券(行情 股吧 买卖点):做强做实分公司,掘金江苏区域经济

  立足苏州,坐享集团丰富金融资源:公司控股股东苏州国发集团是以金融投资为主业的国有独资公司,控股东吴证券、苏州信托、苏州银行、国发创投、东吴人寿、国发担保等金融企业。东吴证券在其中实力突出,集团对公司扶持态度明确,在金融混业趋势下,未来不排除国发集团通过东吴证券整合、壮大旗下金融资产的可能。

  做强做实分公司,掘金江苏区域经济:2012年东吴证券在江苏省多个地县级市(昆山、张家港、无锡、常州等等)新建分公司,缩短服务半径,在分公司设立投资银行等业务部门,为地方解决“投融资”需求等全面综合金融业务。省内多区域较高的经济总量和丰富的企业资源是分公司改革的主要原因和可靠保障。地方政府、区域内企业将成为公司改革后的重要客户。

  1)面对地方政府投融资平台建设、国有资产整合的需求,公司可通过“多种质押融资投入自有资金+资管部门发行理财产品引入外部资金”形式参与地方建设;2)面对企业的投融资需求,公司则可通过中小企业私募债、企业债、资产证券化等多元方式为企业提供全方位服务。因此,两类业务将成为东吴证券的创新优势业务:1)中小企业私募债、企业债、场外市场以及资产证券化等大投行业务;2)信用融资业务。其中投行业务已产生业绩。

  增发助力综合实力显着提升:目前公司拟非公开发行股票募集资金不超过52.08亿元,同时发行公司债券不超过30亿。12年末公司净资本52.32亿元,行业排名居后,因此急需提升资本实力,才能不在行业创新加速发展环境中落后,同时公司服务区域经济融资需求、积极推进创新改革对资金需求旺盛。因此预计资金到位后将高效、全面的投入运营,尤其是信用融资业务和另类自营规模,助力公司综合实力的显着提升。

  投资建议

  在日均股票基金交易额1800/2000亿元(2013/2014)的假设下,上调公司13-15年EPS 分别为0.24元、0.31元和0.38元。目前股价对应32.34X13PE,1.99X13PB,与同梯队券商相比有估值优势。我们看好公司分公司制度改革、增发后盈利改善和综合实力的提升,目前价格仅高出增发底价(7.44元)6%不到,具备较高安全边际,上调至“买入”投资评级,年内目标价格10.00元。

  风险提示

  市场大幅调整风险,增发监管批准风险和小非减持风险。

  中国建筑(行情 股吧 买卖点):地产建筑双轮驱动,持续快速增长

  对公司的再认识,持续快速增长的房建地产双重龙头

  公司具有设计/工程施工/房地产开发一体化的完整产业链。地产业务贡献近半的毛利和营业利润:以中海、中建、宏洋三大业务平台,实现一二线至三四线城市、高中低端全面的市场布局,利用充足的土地储备和成本优势,实现业务的快速增长。中海地产以成熟的管控、港股上市资金成本优势、突出的策划能力,盈利能力业内最强。建筑领域绝对龙头,市场份额稳步上升:公司位居全球建筑企业第1位,全国300米以上标志性建筑公司承接90%以上,中心城市航站楼承接占比超50%。房建业务在建筑业中市场份额呈逐年稳定上升的趋势,且“大市场、大项目、大业主”战略有效降本增效。业绩多年持续快速增长:07-12年收入复合增速27.7%,位居建筑央企之首;07-12年营业利润复合增速26.3%,位居前列。

  公司中长期发展战略明晰

  (1)调结构,提升基建、地产占比,15年目标房建/基建/地产收入占比达6/2/2,将稳步提升盈利能力;(2)商混板块已实现拆分上市,其余板块也可上市或借上市提升管理水平、增加盈利;(3)借助新型城镇化契机,大力发展城市综合开发项目,公司已投资城市综合体项目13个,完成投资148.8亿;(4)股权激励提供业绩增长的配套保障。

  公司业绩13年预计加速增长

  房地产行业13年拐点向上,新开工/投资/销售同比有望拐点向上;基建投资12年增13.7%触底回升,13年前5月增24.1%,预计13年基建投资拐点向上。公司地产业绩有保障:12年底待结算849亿,提供13年业绩保障;13年前5月销售额增50.1%,开局良好;土地储备充足,达7423万平。房建、基建业绩有保障:12年底待施合同分别为10812亿、2563亿,待施/12年收入2.34,为历史最高,具备充足订单保障增长。

  盈利预测和投资评级

  预测13-15年EPS分别为0.63、0.73、0.82元。主要基于:(1)地产业绩增长有保障;(2)房建与基建存量订单充足;(3)业务结构调整增强盈利能力;(4)股权激励保障最低业绩增长。6.13收盘价计算,公司13年动态PE仅5.5倍,与A股建筑央企平均7.2倍、A股地产龙头平均8.2倍、A股地产+X平均7.5倍、H股建筑平均8.8倍、H股地产平均7.8倍相比,估值优势明显;公司市值1047亿,所持有中建国际、中海市值为公司市值的87.5%,股价明显低估,维持买入评级,目标价5元。

(南方财富网个股频道)
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