pta期货实时行情：负反馈延续 做扩TA加工费

　　成交：TA基差持续走强，期现商继续持有正套头寸。聚酯工厂有一定的原料补库需求，聚酯产品的产销总体仍然清淡，成交差。

　　订单：终端织造及加弹企业出口外贸订单尚可，多为小单，订单量以半个月到1个月居多(偏低)。部分地区通过海铁联运的方式保证了出口订单的正常交付。国内内需订单清淡，主要受疫情影响，物流中断，春季的销售旺季已经错过。

　　开工：聚酯工厂开工已经降至冰点，接下来预计维持低位或者小幅回升。

　　库存：TA厂家库存中等偏低。PTA整体社会库存继续下滑。聚酯工厂目前TA原料备库水平大致在10-13天左右(中等偏低)，后续价位合适有像样的回调或需要进一步补库。织造工厂原材料备库已经下降至3-5天左右(历史最低水平)，坯布产品库存略有累积，目前大致在1个月(中等偏高)。

　　我们的观点：TA当前仍处于负反馈过程当中，继续做扩TA利润，多TA空SC;05合约交割结束后再逐步布局09多单。

　　第一：聚酯工厂负荷压缩至极限，后续有复产的预期。前期PTA负反馈的主要来源在于疫情影响下聚酯工厂大面积停工造成的刚需和备库需求走弱。接下来聚酯工厂开工恢复是打破前期负反馈的主要因素。聚酯工厂从4月初开始，不断下调开工负荷，2周时间开工下滑13%，与此同时PTA装置开工也同样下滑9%，PTA供需双减。当前聚酯工厂的PTA原料备库不断下滑。这一轮负反馈过程当中，受到PX成本端估值推升以及供应商对货源控制能力较强的影响，需求的负反馈过程并未导致PTA价格重心的大幅下滑，只是维持区间震荡的模式。

　　第二：油价阶段性高位，PX加工费估值较高，需要警惕高位回落的风险。前期油价高位运行的主要扰动在于俄乌冲突，接下来俄乌冲突进入到平稳阶段，对于油价而言战争的溢价部分将逐步褪去。PXN价差高达290美金/吨，随着后续PX装置检修结束，供应恢复，成本端的支撑预计继续偏弱。

　　第三：疫情对物流的扰动仍然存在，负反馈终结条件是需要看到物流的明显修复。当前聚酯产业链的物流仍是行情的主要堵点，聚酯工厂产品库存仍处于高位，产销长期疲软。预计要到5月中旬之后才能看到疫情的影响褪去，终端订单好转、聚酯环节产销修复以及上游原料的需求上升，届时逐步布局09合约多单。

　　总体来看，TA供需双弱。在TA国产装置未来加工费回归之后预计开工回升，但聚酯开工低位。终结负反馈的过程要看到疫情结束之后，物流重新恢复，订单和补库意愿的抬升，时间节点或在5月中旬到来。