市场焦点
黄金：COMEX金价以903点开盘，在原油大幅上扬且迭创新高的影响下，COMEX金在上半周一路走高，周一盘中曾一度上探914点，但最后仅收于905点，但周二大涨13点，收于919点，周三继续上扬，收于928点，周四开盘后上扬，盘中创出935点本轮反弹的高点，但在原油回落的影响下大幅回落，仅收于918点，周五在均线支撑下，最后收于925点，较上周上涨25点。周三和周四均上试了930点，但均未能成功站上，因该位置为箱体顶部区域，上方有较大阻力。
美联储公开市场委员会在周三公布的最新会议记录，揭示了联储越来越担心经济受到通胀压力和增长放缓的"夹击"。这种所谓的"滞胀"局面，对美元而言可不是好消息。事实上，出现这种情况一点也不奇怪：原油价格几乎每天创下历史新高，同时最新的房屋市场数据显示房价急剧下跌；美联储调高了通胀预期，并且下调了成长预估值。美联储警告，因为房屋市场和劳动力市场低迷，同时消费者支出似乎正在"爬行"，因此经济增长趋于下行。美联储同时发布的预测显示，美联储下调了今年美国GDP增长预期，同时也上调了今年美国失业率预期。这明显会令市场对美国经济前景依然感到悲观，会短期抛售美元从而提振金价。美联储的公告对于黄金而言也许是个很好的信号。
沪金本周出现一个很有意思的现象，由于COMEX的大涨大跌，导致国内金价出现很多跳空缺口。在本周一的开盘，沪金就突破下跌的趋势线，同时均线系统出现向上发散态势，在其后两日，均跳空高开，周四更是达到208点的高位，但周五略有回落，最后收于204点，较上周上涨1点。目前处于底部震荡区域的顶部区间内，在下降通道被打破后，有较强的支撑力推动价格上涨。当前COMEX6月金折合人民币的价格依然高于国内价格，外高内低的格局仍将继续维持。国内现货价格为也高于
期货价格，且非常接近于国际价格。
通胀的预期对金价和商品市场是长期的有利因素，原油价格本周不断创出新高，提升了黄金作为对冲通胀的增值保持资产的吸引力。美元的反弹在目前来看，好像暂时告一段落，其对于黄金的压制也有所缓解，而黄金在前期经过几周下跌后，触到了2007年11月9日的前次平台高点846一线，目前来看这里的技术支撑还是非常强劲的。在850美元附近获得支撑后，在空头回补潮的推动下，价格快速上扬，其反弹的力度超乎了很多人的想象，但是目前来看在930点之上有较大阻力存在，是否能有效突破值得关注。建议：近期金价走势与美元走势十分密切，密切关注美元走势。
ETF持仓状况：
国际黄金协会旗下的黄金交易所交易
基金(ETF)Street Tracks Gold Shares(GLD)在本周持仓增加了3吨。
GLD是目前最大的黄金ETF，占全部黄金ETF持仓总量90％以上。黄金ETF持仓对于黄金市场开始起到越来越大的作用，GLD最新持仓为580.45吨，约占全球黄金年产量的四分之一。
在过去的几年中，GLD持仓规模随着黄金价格的上升持续增加，从原来的8吨左右上升到了目前的600吨以上。不过从黄金价格突破900美元到突破1000美元的这段时间内，GLD却没有多大的加仓，1月15日现货黄金价格第一次突破900美元时，GLD持仓为652.56吨，3月14日黄金价格突破1000美元，GLD持仓为653.4吨，其间仅增仓了0.84吨；而在黄金价格从800美元到900美元期间，GLD持仓却上升了55.03吨；黄金价格从500美元涨到800美元期间，GLD增仓了368.25吨，金价每上升100美元该
基金增仓122.75吨。
行业新闻
官方消息：
黄金期货增值税即征即退 但不包括非标准黄金
国家税务总局昨日公布的《上海期货交易所黄金期货交易增值税征收管理办法》规定，上期所应对黄金期货交割并提货环节的增值税税款实行单独核算，并享受增值税即征即退政策，同时免征城市维护建设税、教育费附加。办法自2008年1月1日起执行。
办法指出，上期所会员和客户，通过上期所进行黄金期货交易并发生实物交割的，卖方会员或客户按交割结算价向上期所开具普通发票，对其免征增值税。买方会员或客户提取黄金出库的，应向上期所主管税务机关出具期货交易交割结算单、标准仓单出库确认单、溢短结算单。买方会员或客户(提货方)不属于增值税一般纳税人的，不得向其开具增值税专用发票。
办法规定的“黄金”是指标准黄金，即成色与规格同时符合标准的金锭、金条及金块等黄金原料。非标准黄金不适用这个办法。
ETF今年料吸收高至15万盎司的铂金-庄信万丰
贵金属冶炼商庄信万丰周一表示,铂金价格猛升增加投资者对铂族金属上市交易基金(ETF)的需求,并将令该类基金今年大举增持铂族金属。
庄信万丰美国贵金属市场推广总经理Timothy Murray表示,预期将有10-15万盎司的铂金,以及"数十万"盎司的钯金将于今年底前被该类ETF吸收。
Murray于纽约举行的会议上表示："我们预期有更多的资金流入铂金ETF,虽然会以一个较去年更温和的速度进行。"
庄信万丰为全球顶尖的铂金冶炼商和分销商,该公司在"铂金市场2008回顾"的报告中提到,2007年铂金的总投资需求量达17万盎司,并预期2008年全球铂金市场供应将出现"明显的短缺"。
Murray表示,用以支持ETF的铂金数量自今年初以来就以"惊人的速度"增长。
铂金ETF的受欢迎程度趋升已造成了价格上升压力,因大型基金持有更多该类金属,令现货减少和在全球的流动性收紧。
现货铂金价格由今年初以来已涨升50%,于3月4日创出每盎司2,290美元纪录高位,因南非电力中断危机逼使不少矿山于1月份关闭五天。其中一些矿山如今虽仍在运转,但电力供给尚未完全恢复。去年铂金价格上涨逾30%。
第一季全球黄金需求同比下降16%至701吨的五年低点--EGC
世界黄金协会(WGC)周二称,2008年第一季全球黄金需求较上年同期减少16%至701吨,为五年来最低水平,因金价突破每盎司1,000美元关口创下纪录高点.
但以价值计,2008年第一季对黄金的需求增长20%至209亿美元,因全球性信贷危机缠绕不去而且有通膨压力存在.
因金价高昂,第一季印度国内来自珠宝业和投资领域的黄金需求急剧缩减50%,但中国和俄罗斯却分别增长15%和9%.
WGC经济顾问Jill Leyland对路透说,"中国投资者往往不害怕在牛市中买进.大举买入黄金很大程度上是出自投资的考量."
他表示,"近期印度方面需求出现大的实质性波动.预计总需求将依然乏力,第二季可能会接着缩减,但降幅会小於第一季."
现货金在3月17日创下每盎司1,030.80美元的纪录高点,因油价高涨引燃通膨担忧,并令美国可能进一步降息的预期升温--在这种情况下黄金做为另类投资工具的魅力往往会大大提升.
今年第一季印度国内来自珠宝业和投资的黄金需求分别为71吨和31吨,均相当於上年同期水平的只有一半.
全球第一季来自珠宝业的黄金需求和上年同期相比减少21%至445.4吨,为1990年代初以来最低水平;来自投资方面的黄金需求则下滑35%至72.7吨.
秘鲁Yanacocha金矿黄金产量将增加
秘鲁Yanacocha金矿周二表示，今年一家新的黄金冶炼厂投产将有助于稳定每年180万盎司的黄金产量。该矿由美国纽蒙特矿业公司(Newmont Mining)控股。
Yanacocha金矿的Felipe Ramirez同时表示，该矿Conga项目可能于2011年年底或2012年年初投产，长期年产量将提高至200万盎司。
Yanacocha金矿是家老矿，其管理人员正努力阻止产量下滑。过去Yanacocha金矿年产量曾高达350盎司。Yanacocha金矿为拉丁美洲最大金矿。
Ramirez称，不计Conga项目，Yanacocha金矿到2018年的年产量料为180万盎司。
迪拜4月黄金珠宝销售量增加
迪拜4月黄金珠宝销售量增加17％，第1季度增加5％，因购买者适应高且波动的价格令需求复苏。
迪拜黄金和珠宝集团的董事总经理Tawhid Abdullah称，迪拜4月黄金珠宝销售量增加17％，因印度需求强劲和价格波动下降。
Tawhid Abdullah称，价格波动相对下降且价格低于3月份，这令市场购买者更加适应。印度需求，尽管不是非常高，但还为4月黄金珠宝销售增加17％作出贡献。他认为5月将发现更高的销售数据。
分析师们和交易商们已经表示，正常被看作黄金购买吉日的印度Akshaya Tritiya节期间疲软的黄金销售提供了高金价打击全球最大的消费国需求的最新证据。
金价3月17日上涨至1,030.80美元/盎司的记录高点，因原油价格创记录高点、通胀担忧和美国进一步降息的预期，从而令黄金作为替代投资品更具吸引力。
迪拜4月黄金珠宝销售量增加12％，第1季度增加5％，因购买者适应高企的价格，但交易商们称如果金价维持波动，需求复苏很可能昙花一现。
以“黄金之城”著称的迪拜长久以来是金条和珠宝批发和零售市场，受到阿拉伯国家和印度强劲的需求推动。
在海外商业中心的免费珠宝吸引力许多阿拉伯海湾和西方旅游者。
阿联酋07年全年黄金需求上升8％至99.8吨，但07年第4季度下降8.1％至19.3吨。
阿联酋黄金和珠宝集团总裁5月初表示，受国外居住者需求支撑，阿布扎比4月黄金珠宝销售量年增10％，黄金珠宝销售额年增20％。
金田公司今年黄金产量预估下调15%
全球第四大黄金生产商-金田公司(GoldFields)周三将今年黄金产量预估下调15%，因南非电力供应不足。
该公司目前预计今年黄金产量为360万盎司，低于先前425万盎司的产量目标。
同在南非地区的同行一样，金田公司今年受到电力危机冲击。电力危机造成电力供应迟缓且令一些矿场暂时性停产。该公司在南非、加纳和加拿大均拥有矿山。
金田公司总裁Nick Holland表示，电力短缺的最糟糕时期已经过去，但今年冬季月份电力系统将面临巨大考验。
Holland预期未来两至三年南非能源价格将大幅上涨，同时其他输入成本，如钢铁、木材及劳动力等都会增加。
生产成本的增加将令已经处于高位的黄金价格继续升温，今年初黄金价格创下每盎司逾1,000美元的历史高点。
Holland表示，旗下位于秘鲁北部的Cerro Corona铜金矿将于7月底投产，预估矿山寿命为16年。
CerroCorona矿是金田公司在秘鲁的第一个项目，预计该矿最初黄金产量将为每年400,000盎司，之后为每年300,000盎司。Holland称金田公司亦会在其他南美地区寻找机会，特别是智利和阿根廷。
土耳其4月黄金珠宝出口较去年同期下降15%
伊斯坦布尔矿物和金属出口商协会(Istanbul Mineral andMetalsExporters"Association)秘书处公布的数据显示，今年4月土耳其黄金珠宝出口同比下降14.81%，至649.1万吨，去年同期为761.9万吨。
但4月黄金珠宝出口总额同比增加30.19%，至1.20111亿美元，去年同期为9225.8万美元。
土耳其是全球三大黄金珠宝出口国之一。
Centerra黄金公司预计08年产量将翻番至接近600,000盎司
加拿大Centerra黄金公司一位发言人表示，该公司预计旗下位于吉尔吉斯斯坦的金矿产量今年将翻番至50多万盎司。
投资者关系部部长John Pearson表示，Kumtor矿今年黄金产量预计将达到580,000-620,000盎司。
据Centerra公司称，该矿为前苏联中被外资控股的最大金矿。
Kumtor矿2007年黄金产量为301,000盎司。
津巴布韦07年铂金供应增加2.3％至171,000盎司
津巴布韦07年铂金供应增加2.3％至171,000盎司，但具有争议的选举可能打击08年该国铂金产量。
庄信万丰称，3月大选结果具有争议，全球最大的铂金生产商南非电力危机进一步进一步扩大，将发现铂金价格从当前接近2,000美元/盎司的水平飙升。
庄信万丰称，南非供应任何进一步实际中断将推升铂金价格。津巴布韦政治上的不确定性也能打击产量。
庄信万丰报告称，因此他们预计铂金未来6个月内将在1,775美元至2,500美元的大区间内交易。
在国家电力公司Eskom未能保证电力供应导致1月矿山关闭5天之后，南非已经发现产量下降，但这种状况已经有些正常化。
津巴布韦的政治危机是由具有争议的总统大选引起的，津巴布韦是仅次于南非拥有第二大铂金储量的国家，被看作是铂金产量增长的下一关键。
在3月的大选中领先的津巴布韦总统穆加贝(Robert Gabriel Mugabe)签订了新的国有化法规，本土化和黑人经济授权草案，赋予当地获取外资企业大多数股权的权利。
他的竞争对手已经提议，如果他们从穆加贝手中夺回权利控制的话，他们将废除这项法规，旨在吸引更多的外国投资者进入该国采矿行业且复兴该国经济。
分析师们称，这项法规将加重这个具有全球最高的通胀率以及食品、燃料和
外汇短缺的国家的经济危机。
庄信万丰称，07年钯金和铑产量分别持稳于134,000盎司和14,000盎司。
全球第二大铂金生产商因帕拉铂金控股公司(Impala Platinum)和阿奎里厄斯铂业公司(Aquarius Platinum Ltd)各自持股50％的合营企业Mimosa铂金矿07年精炼铂金产量增加7％至79,000盎司，尽管工厂产出温和下降。
因帕拉铂金控股公司已经表示，该公司计划在现行的扩张下到2010年Mimosa铂金矿扩大产能至100,000盎司。
由津巴布韦铂矿公司(Zimplats)管理的Ngezi铂金矿07年期间继续由露天矿转型至地下矿，到2010年2座地下设定的年产量由当前的91,000盎司提升至160,000盎司。因帕拉铂金控股公司持有该矿86.9％的股权。
庄信万丰称，在第三季度，Ngezi铂金矿为重新安排关闭43天，部分未处理的精矿石库存在这段时期堆积起来，从而将增加08年产出。
在津巴布韦较其他同行拥有大规模采矿权的因帕拉铂金控股公司称，该公司在06年同意释放其部分资源基础给津巴布韦政府后已经为国有化法规做好准备。
该公司拥有现存黑人经济授权贷款29.25％，进一步贷款可能通过基础设施项目和社会支出来获得。
全球最大的铂金生产商英美铂业公司(Anglo Platinum)和力拓(Rio Tinto)均已经表示，他们将继续在津巴布韦开采，即使是在实施新国有化法规的情况下。
机构视点
瑞银(UBS)
黄金未受到珠宝需求的支撑
2007年，我们对黄金珠宝市场的复苏感到狂热，尽管以美元标价的金价走高。我们认为这一强势——主要是新兴市场迅速增长带来的需求增加，如印度、中国和中东——是金价开始在2007年下半年大幅上涨的前奏。但如下图所示，黄金对于珠宝市场来说变得太贵，远期十二个月珠宝需求继续下降。世界黄金协会(WGC)表示，今年第一季度黄金的全球需求同比下降16％至701吨，为五年来最低的季度水平，因金价反弹创下1000美元/盎司以上的记录高位。WGC在其展望中预计第二季度需求将保持疲软，我们同意这一观点。尽管我们看到近期金价调整期间珠宝需求转好，但购买量并不强劲。珠宝需求不是今年金价的拉动力量，其也不是金价攀高必须的条件。但如果没有这一基本面支撑，金的头寸仍然整体取决于投资和投机需求。
黄金和通胀
目前对通胀有两种观点，一种来自美国TIPS市场，另一种来自密西根大学的通胀预期调查指数，如下图所示。周五公布的密西根大学12个月通胀预期达到5.2％，为1982年以来的最高位，如图所示，也是有记录以来最大的6个月增幅之一。我们认为去年以来金价的走高是由于通胀预期上升。我们注意到黄金在2006年中开始迅速走高，大约在卡特里娜和丽塔飓风之后密西根通胀预期飙升的时候。2007年下半年金价的加速上扬可能受到通胀预期从10月开始走高的支撑，通胀预期进一步上升可能引发金价进一步上涨。我们的经济学家与TIPS市场的观点较为一致，预计通胀将走低，因全球经济增长减缓，但黄金市场以及美国消费者并不这样认为。
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