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新安股份股票行情:二季度业绩大幅增长,下半年有望继续涨价

2018-07-11 14:08 天风证券

  新安股份(600596)

  公司预计中报归母净利 7.1-7.3 亿, 符合市场预期

  公司公告, 预计上半年归母净利 7.1-7.3 亿, 同比增长 237%-246%; 对应二季度归母净利 4.5-4.7 亿, 同比增长 202%-215%, 环比增长 74%-81%。符合市场预期。

  有机硅大幅涨价,二季度业绩大幅增长

  二季度业绩增长主要受益有机硅量价齐升。二季度国内 DMC 均价 33126元/吨, 同比上涨 56%, 环比上涨 13%, 价差 26314 元/吨, 同比扩大 71%,环比扩大 19%;另外公司白南山搬迁项目已于 2017 年四季度完成并投产,2018 年上半年有机硅、草甘膦产能正常发挥,产销量与上年同期相比,有较大幅度上涨。

  下半年有机硅有望继续涨价, 金属硅价格回落, 有机硅产品盈利继续扩大有机硅行业自 2016 年供需反转后, 2018 年开工率接近行业极限水平, 2019年底之前无新增产能, 我们预计需求继续保持每年中高速增长,预计本轮景气周期能持续至 2019 年下半年;中短期看,目前需求淡季价格相对平稳,三季度旺季价格有望继续上涨, 部分厂家因环保问题阶段性开工不畅会加剧供给紧张;由于合盛新产能陆续投放,金属硅价格有望在目前 1.27 万/吨基础上继续回落, DMC 盈利空间将继续扩大。公司 34 万吨单体产能位居行业龙头(权益产能 29 万吨), 行业高景气业绩持续兑现。草甘膦行业已经从周期底部走出来,未来随着行业整合推进,预计对下游商议价能力将显著提升, 行业有望持续盈利, 公司 8 万吨产能有望贡献稳定利润。

  有机硅继续扩产打开增长空间,一体化延伸夯实发展基础

  公司镇江江南启动有机硅二期项目 15 万吨单体产能已于 2017 年 10 月底开工建设,预计 2019 年 12 月底建成投产, 届时公司有机硅单体总产能达到 49 万吨,继续稳固行业龙头位置,新产能投放后打开后续增长空间。 有机硅产业未来趋势是终端化,公司已布局三大下游产品平台, 并通过股权等多种形式绑定核心团队, 终端化落地进度走在国内前列, 不断奠定未来竞争先发优势。 (以上量价、项目等数据信息全部来自公司公告、百川资讯)

  盈利预测与估值: 因产品价格超预期, 上调 18-20 年盈利预测至16.5/18.2/18.6 亿(此前预计 10.2/12.2/12.9 亿),对应 PE 7.2/6.5/6.4 倍;由于产品单位盈利提高, 给予 18 年 10 倍 PE(此前给予 15 倍 PE)。将目标价由 21.6 元上调至 23.4 元,买入评级。

  风险提示: 产品价格下跌;项目投产不达预期;环保的不确定性影响

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