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下周一机构看好的股票:9月12日股票行情 机构一致最看好的十大金(8)

2016-09-09 14:35 南方财富网

 
  大亚科技:更名大亚圣象 名字联姻背后 蕴含消费属性和坚定大家居战略
 
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨,屠亦婷 日期:2016-09-09
 
  投资要点:
 
  事件:公司由“大亚科技”更名为“大亚圣象”。公司名称拟由“大亚科技股份有限公司”变更为“大亚圣象家居股份有限公司”,证券简称由“大亚科技”变更为“大亚圣象”。
 
  更名事件超市场预期,消费属性得到强化,地板业务盈利水平和品牌价值进一步凸显。1)更名凸显公司核心业务和盈利能力。
 
  公司主营业务主要分为人造板(大亚品牌)和地板(圣象品牌),近年来人造板行业整体产能过剩,公司采取场地租赁等轻资产模式发展;
 
  圣象地板积极拓展实木、复合实木、强化地板品类,盈利能力强劲,16H1木地板收入同比增长2.4%,毛利率同比提升4.6个百分点至37.9%,子公司圣象集团净利润同比增长550.2%,净利率由15H1的0.5%提升至2.8%。
 
  同时,圣象品牌底蕴雄厚,2016年“圣象”品牌价值已经达到235.92亿元。作为公司未来收入和利润贡献比重越来越大的核心业务,更名为“大亚圣象”符合公司目前业务发展格局。2)消费属性进一步强化,更有利于大家居拓展。
 
  名字联姻背后,表明公司与圣象核心管理层思想向打造消费品牌属性转型,利于大家居拓展和公司价值的体现(定制家居龙头“索菲亚”上市初期为“宁基股份”,亦经历从工业属性向消费属性升级的过程)。
 
  聚焦大家居主业,管理改善与盈利提升互相印证,后续挖掘潜力空间仍很大。
 
  公司在主要产品木地板领域,圣象依托雄厚的品牌底蕴和渠道优势(营销网络遍布全球,在中国拥有近3000家统一授权、统一形象的地板专卖店,并开拓天猫、京东、苏宁等电商渠道),在消费升级背景下,消费者对品牌认知度逐渐提升,圣象作为地板行业龙头品牌未来依然有较强的扩张前景(目前市占率仅在10%左右)。
 
  而依托“圣象”品牌的影响力和良好的市场口碑,更有望辐射至其他大家居领域(木门、衣柜等),充分挖掘品牌和渠道价值,提升运营效率。
 
  首次限制性股票激励计划落地,资本运作开启,绑定中层管理人员和核心技术(业务)骨干一致利益。公司首次限制性股票授予已完成,向63人授予340万,授予人数包含董秘、财务总监、大亚科技和圣象子公司的中层管理人员和核心技术(业务)骨干,授予价格7.04元/股,考核目标为以2015年归母扣非净利润为基数,2016-2018年扣非归母净利润增长分别不低于20%、35%、50%。
 
  公司治理结构改善的趋势开始显现,未来将更加重视市值增长;同时,首期尝试股权激励起到良好示范作用,给予上市公司及圣象子公司的中坚管理和技术(业务)团队更多信心,亦为后续持续实施激励奠定基础。
 
  统一公司上下利益关系,优化上市公司管理结构,有利于公司中长期稳定发展,共同分享上市公司市值成长红利。
 
  十年前的四大建议兑现过半,公司消费品牌征程开启,盈利持续改善,实际盈利水平与市值有望持续提升。
 
  申万轻工跟踪公司十年,曾向公司提出四大建议“剥离非木业资产、上市公司对外宣传纳入圣象、圣象体现出符合品牌地位的盈利水平、借助圣象实力拓展大家居”,虽已经历十年,所幸如今逐渐兑现,未来值得期待!
 
  15年起,公司逐步梳理原有资产,剥离包装、轮毂等非核心业务,资产结构显著优化。随着股票激励计划落地,公司上下一心,改善经营管理,“大亚圣象”开启公司新的征程,未来大家居业务发展前景可观。
 
  我们一直强调公司在少壮派入主后,除了继承家族使命扎实主业外,更乐于倾听资本市场声音,重视市值,系列人事变革推进,股权等多种方式绑定公司业绩存在巨大向上弹性。
 
  维持公司16-17年盈利预测为0.65元(在15年扣非净利润基础上增长35%)和0.88元,目前股价(18.73元)对应16-17年PE分别为28.8倍和21.3倍,未来盈利改善空间和大家居拓展想象空间巨大,员工持续激励值得期待,维持买入!

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