核心投资策略：在成品油价格和电价上调刺激股指超跌反攻的大格局下，寻觅具备内在价值和启动契机的错杀品种无疑是大盘反攻行情中的绝佳投资策略。而商业城（600306）作为集团整体改制取得初步进展的重组题材股，其未来潜在的想象空间可谓十分丰富，一旦未来题材兑现，有望成为因国有股高价转让而在连续涨停的广州冷机的翻版，其潜在的投资机会值得重点关注。
投资要点：
1、沈阳商业龙头商业地产重估空间巨大商业城是沈阳第二大百货商场，也是整个东北地区经营规模最大的综合性商业企业之一。在2004年国家商业信心中心发布的《全国大型零售企业经营与主要商品销售监测》报告中，营业额全国排名第12位。
商业城在沈阳黄金商业地段拥有的大量的商业地产，主要包括：位于中街商业区的商业城主楼、办公楼、安立置业大楼和日神置业大楼，以及位于铁西区的铁西百货，现有权益建筑面积23.53万平米。目前中街和铁西百货周围的住宅价格已达8000元/平米以上，我们保守按1.50万元的价格计算公司物业价值，RNAV在17.51元。由于近期人民币的加速升值，商业地产估值又得以提升，如果考虑到08年人民币升值幅度为15%左右，动态计算的话，RNAV在20.13元，而经过此前市场非理性的杀跌后，股价尚不到13元，属于价值严重低估的市场错杀品种，伴随着行情的转暖，其价值回归行情潜在的投资机会无疑值得重点关注。
2、巨资参股盛京银行股权增值潜力巨大盛京银行是第一家总部设在东北，跨省经营的股份制商业银行。其前身是沈阳市商业银行，2007年2月更名为盛京银行，并获准在天津市设立分行。盛京银行的成立是党中央、国务院对沈阳老工业基地振兴的巨大支持，是沈阳市商业银行三年来改造重组取得的重大成果。沈阳作为东北地区的中心城市，
金融资源丰富，金融机构集中，金融门类齐全，金融人才济济。盛京银行的成立对于充分发挥沈阳金融业的比较优势，加快建设东北金融中心，吸纳国内战略性资金，促进辽宁乃至东北地区的经济社会发展具有十分重要的意义和深远的影响。
商业城以每股1元的成本共持有盛京银行1.2亿股，占4%股权比例。按公司1.78亿股本计算，每股公司
股票含有0.67股盛京银行
股票，目前盛京银行正在筹划IPO，根据银监会对商业银行上市的支持力度和盛京银行本身的特殊定位，盛京银行有望在08年底将登陆A股市场，而一旦其成功登陆资本市场，无疑将使盛京银行获得丰厚的股权投资回报，其自身价值的提升空间也将十分显著。
3、整体改制全面启动广州冷机第二耀世而出在辽宁省大力推进国有企业改革、转制的过程中，沈阳国资委已明确商业城属于国退民进的范围，并较早地开始了为商业城引进新的战略投资者的运作。早在07年6月2日，商业城集团的产权就在沈阳联合产权交易所挂牌招商，合作方式标明为整体转让、合资合作。大股东商业城集团也因银行欠款等原因，被迫在二级市场或通过司法拍卖不断减持公司的股权。06年初商业城集团还持股50%以上，通过6次拍卖减持目前仅持有14.7%的股权，虽名义上仍为第一大股东，但已昭显退出上市公司控股权的决心。
而今伴随着公司职工代表大会对《沈阳商业城（集团）整体改制职工安置方案》的表决通过，在沈阳市委、市政府企业改制工作要求下的国退民进可谓全面启动，新的战略投资者的介入可谓箭在弦上。本着避免国有资产流失的原则，考虑到商业城（600306）所拥有的商业地产的巨大价值以及未来盛京银行上市可能带来的丰厚投资收益，新的战略投资者入主商业城或将出价不菲，而同为国有股高价转让题材的广州冷机的短线暴涨，无疑为商业城（600306）打开了价值重估的想象空间。
投资评级：买入鉴于公司商业地产价值重估空间的巨大、盛京银行股权潜在的广阔增值空间，以及整体改制全面启动复制的广州冷机国有股高价转让题材，看好公司基于价值回归与题材刺激的价值提升潜力，给予商业城（600306）“买入”评级。
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