中邮核心优选
基金经理许炜默默地离开了中邮
基金。尽管随后有公告出来，业内也罕有关注。这同之前彭旭辞去中邮基金投资总监和基金经理职务的轰动形成了鲜明相比。
“现在基金经理离职很常见，再说中邮已今非昔比。”李明（化名）对记者说。作为中邮基金投研部门近三年的老员工，他亲见了中邮基金的迅速膨胀，也目睹了中邮基金的轰然倒下。
中邮系基金在熊牛之间所乘的过山车也被业内认为是中国基金业的一个缩影。
膨胀的泡沫 2006年5月中邮创业
基金公司成立，当时中国的大牛市刚刚起步。
踏着幸运的步伐，中邮基金在2007年成为一匹横空出世的大黑马。在投资总监彭旭的带领下，中邮核心优选基金一举拿下2007年基金收益率亚军宝座，复权单位净值增长率高达191％，仅次于华夏大盘精选。其间，从2007年4月底开始，中邮核心优选基金甚至超过华夏大盘，成为回报率第一的基金，一直保持到11月份。
业绩的突飞猛进，也使得中邮核心优选的基金规模得到了高速膨胀。
“这种膨胀连我们自己都设想不到，其实我们并没有做比其他基金公司更多的市场推广。”李明说。
公开资料显示，在2007年一季度结束时，中邮核心优选期末基金资产净值仅仅40亿；上半年结束后，
基金净值达到了162.6亿，第三季度突然猛增到378亿。
2007年8月17日中邮旗下第二只基金中邮核心成长成立，第三季度结束时资产净值超越核心优选，达到480亿。当时中邮基金管理的资产总额已超过850亿。如不是2007年10月份证监会对中邮基金“紧急叫停”，令两只基金暂停申购，否则中邮的规模还会继续膨胀。
“规模扩张太快，投研团队和管理人员肯定跟不上。”李明对记者说。除了今年股市大势不好之外，其实中邮基金内部的公司治理问题也不容推卸。
“但是去年由于业绩超好，又有彭旭这个猛人的存在，使内外很多人都对这样的问题视而不见。”李说。
快进快出，四处伏击，素有股市快枪手之称的彭旭在20007年遍地是黄金的大牛市里，用这套猛人打法获得了巨大成功。“高仓位、高换手率、高分红”也成为众多中邮基民们对彭旭热捧的三个重要原因。
因此，当彭旭决定离开中邮，到香港读书“避风头”的时候，当时各大
财经网站的基金吧里，基民们的不舍与不平的情绪尤为高涨。
“高换手率，高分红，在一定的时间打开申购，让更多的人来分享基金投资的
财富，还能带来这么好的业绩，确实不易。比起那些什么华夏大盘一年都不敢打开申购，只有少数人分享财富，用品牌来忽悠基民的基金公司，比起那些拿着基民们的钱不作为的基金经理不知强多少倍。”一位叫做“无业游民”的帖子一度被置顶多日。顶帖之人更是不计其数。
彭旭印痕 所谓花无百日红，用在中国股市应该可以，但用在中邮基金身上更为贴切。在中国股市从大牛转大熊的过程中，中邮基金就像过山车一样冲向了谷底。
曾是去年业绩三甲的中邮系两只基金，今年中报显示其业绩已排名垫底。根据晨星最近的
股票型基金业绩排行榜，两只基金今年以来总回报率分别为-60.77％与-58.71％，仍然位列榜尾。
对此，中邮系基金经理在半年报中解释为“由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差”。
但是令人不解的是，在彭旭不再担任中邮投资职务之后，原本中邮黄金组合中剩下的盛军和许炜都在年初对2008年的市场表示谨慎和悲观。但在实际操作中却并未降低
股票仓位，一直保持在90％左右。并且两只基金的手法如出一辙。
“之所以没有及时减仓，主要是中邮一直犹豫不决。因为中邮经过快速扩张，规模太大。担心大幅度减仓会被质疑是在砸盘。”李说，“此外中邮也认为可以通过精选
个股，来规避系统风险。”
“按照中邮惯有的投资逻辑是大比例超额配置某一个或两个板块，如果该板块取得超额收益，则会取得明显的超额收益。”李明对记者说。这一点明显延续了彭旭时期的技法。
这种思路在去年牛市时期屡试不爽。但在2008年上半年却遭遇了重大挫折。从中邮系基金的重仓股来看，中国联通（600050）（600050）、中信证券（600030）（600030）、建设银行（601939）（601939）、辽宁成大（600739）（600739）、唐钢股份（000709）（000709）等都是多配，对大蓝筹和参股券商两个板块的喜好可见一斑。
李明称，“本来认为大蓝筹是弱势当中的避风港。”但是，上半年大盘蓝筹和券商板块跌幅巨大，所以中邮系损失惨重。
在中邮轰然倒下的时候，很多人难免会怀念彭旭时代，“但是如果这种投资逻辑不改变的话，即使彭旭现在还在，仍是回天无力。”李说。
“在牛市的时候彭旭型的猛人会更受认可。但是，在熊市的时候更多的还要注重资产配置。”上海某基金公司投资总监对记者说，“单纯的个股很难规避像今年这样大的系统风险。”
“可是，如果彭旭在，改变这个逻辑也说不定呢。”李又讲。彭旭对中邮基金的影响真是根深蒂固。可惜的是大家只是教条地延续了他在2007年的某些做法。
成人礼尚未完成 中邮的过山车自然有其自身的问题，“但其目前的困境其实是反映了中国基金业的一个缩影。”上述投资总监称。
经过持续调整的市场洗礼，基金界去年“鸡犬升天”格局开始了明显分化。年初看准后市，并且及时调整仓位的一些基金明显抗跌，其中包括华夏大盘、东吴价值双动力、华宝兴业多策略等。相反，类似于中邮系的基金公司减仓晚、仓位高则基金业绩表现较差。数据显示，今年二季度排名前20位的股票型基金，其仓位多在70％之下。
可以说，牛市思维让中邮系这样的基金在牛市中挣得盆满钵满，但在熊市中却给自己挖了一个陷阱。
所谓三十年河东，三十年河西。翻翻近几年的基金年度排名，我们会发现各类型的第一名基本没有重样的。“这也可以反映出中国的基金业尚未真正完成自己的成人礼。中邮的问题不是首例，我相信未来几年还会出现。”该投资总监称。
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中国基金业绩过山车:知情人曝出中邮倒下内幕》不构成投资建议，仅供参考，来自南方财富网，转载请注明：
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