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中国债券史，是一部中国国家政权的理财文化史，一部中国人民的不屈血泪史，更是一部中华民族的重新崛起史。从本期起，我刊将分期对我国债券发展史上的重要事件进行介绍，以窥债史瑰宝。
中国的公债最早出现于何时？这里有一个有趣的故事。
我国最早的公债——债台高筑的由来
据《东周列国志》记载，周赧王姬延“欲发兵攻秦，而不能给车马之费”，于是“访国中有钱富民，借贷以为军资，与之立券，约以班师之日，将所得卤获，出息偿还”。
故事发生在战国末期。周朝末代天子周赧王名义上还是天下的共主，但诸侯谁也不买他的账，真正受他管辖的土地不过几十个县。七雄中尤以秦国势力最强，野心也最大。秦国不断发动兼并战争，对天子之位虎视眈眈。
周赧王59年(公元前256年)，秦国出兵伐赵，直逼周天子居住的洛阳。这时楚王派使臣来献计，大敌当前，只有以周天子的名义召集六国，共同出兵伐秦。于是周赧王以天子的名义诏令六国共同出兵讨伐秦国，还拼凑了一支6000人的部队。但周王朝地小人少，国库里早己空空如也，怎么筹措军需呢？周赧王采纳大臣的意见，先向国内的商人、地主借了一笔钱，说取胜回来连本带利一并归还。
周赧王的军队在伊阙等了3个月，结果却只有楚、燕二国派来了军队，其他4国压根就不把他当回事。周赧王这次是货真价实的穷折腾，秦国的大军都懒得动手，秦昭襄王给他传了话：“你吃饱了撑的吧，没事找事。”
周赧王悻悻地回到了领地，没想到比秦国更麻烦的事情在等待着他。那些债权人拿着债券，天天到宫门外向周赧王要债。周赧王没钱还债，跑又没处跑，躲又躲不了，弄得他六神无主，只好在城内筑起一座高台，躲到上边，眼不见为净。后人称此台为“避债台”，后来才有了“债台高筑”的成语，形容欠债极多。
近代公债是舶来品——西风东渐的苦涩
公元前4世纪左右，古希腊和古罗马就出现了国家向商人、高利贷者和寺院借债的现象，这是公债的萌芽时期。不过在当时，公债现象只是少量和偶然的，而且常常以高利贷的方式出现。
公债的真正发展，是在进入资本主义社会之后。马克思曾经对现代公债在资本主义社会中产生和发展的特点进行过描述：“公共信用制度，即国债制度，在中世纪的热那亚和威尼斯就已产生，到工场手工业时期流行于整个欧洲，殖民制度以及它的海外贸易和商业战争是公共信用制度的温室。所以，它首先在荷兰确立起来。国债，即国家的让渡，不论是在专制国家、立宪国家还是共和国，总是给资本主义打上自已的烙印。”
中国是一个文明古国，在我国漫长的古代社会中，政府借债是比较少见的现象。君主欠臣民的债，帝王处于债务人的尴尬地位，是与封建等级制度格格不入的。同时中国自古以来的理财观念一直强调量入为出、度支节用。举债是极其偶然的情况，债对中国来讲，可以说不知为何物，即使出现财政困难，一般也用赋税、铸币、捐输报效的方式解决。
自乾隆开始，清政府自恃富强，居功自傲，放弃了文治武功、励精图治的积极进取精神，大兴土木，生活奢华，腐败之风风靡全国，清朝迅速从盛世走向没落。
1840年，英国借口中国的禁烟运动，发动了第一次鸦片战争。由于清政府的妥协使战争由胜利转向失败，被迫赔款2100万元。对于这一次赔款，英国侵略者表示可以转化为债务，但清政府没有答应。而后，帝国主义不断的侵略，使清政府被动挨打，被迫割地赔款，使政府的财政日益陷入困境，不得不走上了借债赔款的道路。
近代中国第一笔外债——兄弟阋于墙的注脚
鸦片战争之后，各帝国主义国家肆意欺诈中国，同时国内各类矛盾日益激化，农民革命此起彼伏，军费开支及对外赔款巨大。为应付国内外日益加重的危机，清政府产生了借债的需要，于是开始利用外债形式弥补赤字。
1853年3月，太平天国定都南京，不久刘立川等人领导的小刀会起义军在上海发动起义，占领了上海县城。太平天国和小刀会的革命对帝国主义和清政权构成极大的威胁，一些仇视太平天国革命的外商为遏制革命力量，暗中向清政府官员表示可以提供借款以支持清政府的统治，清官员薛焕等人也正苦于军费短缺，于是上奏咸丰皇帝以举借外债的形式获取外国的武器装备，作为中外军事合作的一部分。咸丰皇帝表示“汝果能缴办合宜，仍可受上赏，不必先以此存心也”。于是江苏巡抚授意上海苏松太道吴健彰经手向外商借款13000银元，以此雇佣英美的3只夹板船来镇压上海小刀会起义军。
这些借款由江海关分两期支付。1855～1857年，江海关共付银127728两，5年内支付利息56386两，年利达到16%。这笔借款被多数学者认为是近代历史上的第一笔外债。
第一次具有近代公债形式的债券——两不借下的无奈
1898年发行的“昭信股票”，是我国第一次具有近代公债形式的债券。名为股票，实际是债券，这是由于股票、债券这些名词在中国出现不久，人们对其含义不甚了解所致。
当时，帝国主义侵略日甚一日。马关条约中规定的第4期赔款即将到期，前3期赔款清政府以俄法借款、英德借款分别偿还，第4期赔款清政府最初仍打算举借外债来偿还，而俄法与英德方面争先恐后借款给清政府，双方都以武力相威胁，清政府只好宣布“两不借”。
这时，右春坊右中允黄恩永上奏光绪皇帝“请造自强股票筹借华款”的奏折。2月4日，光绪皇帝宣布上谕，正式批准了这个方案。2月7日，户部颁布昭信股票详细章程17条，决定发行10000万两，年息5厘，以田赋盐税为担保，分20年还清，前10年只付息不还本，后10年即付息又还本，由户部成立昭信局专门办理。“股票”准予抵押售卖，但应报户部昭信局立案。并规定“此款专候拨还洋款，不作别用”。
昭信股票发行后，除恭亲王奕诉、黑龙江将军依克唐阿等人购买外，应者寥寥。昭信股票的发行是不成功的，远远不能满足清政府偿还巨额赔款的需要。
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